海爾智家H股上市進入倒計時!根據企業(yè)披露，2020 年 12 月 18 日(百慕大時間)，海爾智家股份有限公司以協(xié)議安排方式私有化海爾電器集團有限公司(01169.HK，以下簡稱“海爾電器”)事宜，獲得了百慕大最高法院批準。
作為中國企業(yè)發(fā)展史上備受矚目的事件，登陸H股之后對于企業(yè)權益的影響，更是焦點中的焦點。那么，聚焦到私有化后，到底會給海爾智家?guī)硎裁礃拥母淖兡?
海爾智家登陸H股的想象，從“漏報”的22億利潤開始
對于海爾智家私有化這一動作，股東、機構、行業(yè)評論員紛紛看好。從遠期看，重組有助于實現境內境外資金融通籌劃，提高資金效率，提升市場估值。
事實上何必未來。“重整山河”的海爾智家之價值，在并表后的利潤溢出上便立竿見影地體現：
據財經無忌測算，2019年海爾電器歸母凈利潤41億元(扣除物流出表對凈利潤的影響)，私有化完成后，54.32%的少數股東權益消除，以2019年計算，將會為海爾智家直接減少利潤漏損、增加歸母凈利潤22.3億元。
但是，此舉的意義遠不止這么簡單。海爾智家不僅要做資本層面的勝者。越過山峰的人，在剩下的路，他要做的是不斷超越自己。
除了增利，這3方面也會見效突出
私有化最大的要旨，就是同步率提升。換個詞就是協(xié)同效應。協(xié)同效應，是讓巨輪駛入全流程數字化和一體化的快浪好風。讓海爾智家不管是資金流動，供應鏈還是品牌效應，都利出一孔。
財經無忌預測，海爾智家私有化后將在如下幾點展現立竿見影的效果：
1、費用或再降3.8個百分點
本次交易后，意味著海爾智家全面整合渠道，大力推進渠道數字化轉型，提高營銷費用投放效率，推進統(tǒng)倉統(tǒng)配，提升終端銷售的效率，并反哺提升制造端效率，直接帶來的是費率改善。
類比同行業(yè)經驗，財經無忌預測，私有化后的海爾智家銷售費用和管理費用預計將進一步改善，短期有望恢復海爾電器2018年水平，即海爾智家2020Q3費用率19.7%較海爾電器2018年的15.9%再優(yōu)化3.8個百分點;長期有望恢復到行業(yè)2018年平均水平。
2、海外業(yè)務利潤率加速提升
目前，海爾智家海外業(yè)務利潤顯著低于國內，有極大的提升空間。此前，受制于各地不同的經濟發(fā)展水平、家電均價水平、議價能力，2019年海外利潤率3.4%，顯著低于國內利潤率5.8%。
安信證券研報表示，“對標海外家電公司，以歐洲市場為主的伊萊克斯、博世在歐洲的經營利潤率中樞約為7.0%;惠而浦在美國的經營利潤率中樞約為12.0%。海爾智家2019年海外業(yè)務經營利潤率僅3.4%，私有化整合后，除了運營效率的優(yōu)化，隨著海爾智家海外各地區(qū)收入規(guī)模的不斷擴大，固定成本將有所攤薄，海外業(yè)務盈利能力有望邊際改善”。
財經無忌認為，海爾智家盈利能力提升路徑清晰，尤其是海外盈利能力尚處于低位，但看好未來海爾智家盈利能力的持續(xù)改善。如今海爾電器的私有化方案成功落地，海爾智家海外業(yè)務的經營利潤率有望看齊國內。
3、更強的卡薩帝
歷經14年時間發(fā)展，卡薩帝已經長成了國際高端第一品牌。海爾智家在高端品牌上出現“數一數二”的格局——要么海爾冰箱第一，卡薩帝冰箱第二;要么卡薩帝冰箱第一，海爾冰箱第二。
盡管海爾智家沒有公開宣布“數一數二”戰(zhàn)略，但市場數據已經給出了這樣的結果。根據中怡康數據顯示，今年10月，卡薩帝冰箱以13.69%的市場份額，成為行業(yè)份額TOP2品牌，11月占比14.56%，繼續(xù)居行業(yè)第2名。另外，在上海，卡薩帝冰箱份額是17.1%，是全行業(yè)的第一品牌。
卡薩帝洗衣機正在搶占行業(yè)多價格段地位。中怡康第49周數據顯示，卡薩帝洗衣機不僅在10000元以上高端市場拿下77.5%的份額，在8000-9999元價位段份額也達到39.4%的市場份額，占比第一，同時在全行業(yè)占比11.2%，位居第三。
隨著品牌協(xié)同效應的提升，生態(tài)業(yè)務的毛利率會持續(xù)增長，而品牌效應，也將推動卡薩帝成套用戶占比、客單價穩(wěn)增。
一句“未來可期”已不足以概述里程碑時刻的價值?？偟膩碚f：現在只是開始。
2021，更值得期待
一個職業(yè)拳手的黃金生涯是10年。在這10年的訓練里，最優(yōu)秀的拳手超過三成的精力，都花在考慮與修正迎敵的姿勢上。
高手過招，姿勢就是優(yōu)勢。既讓自己在多回合立于不敗，又能在瞬間擊中甜點。
在2020年“內循環(huán)”+“雙循環(huán)”的經濟背景下，海爾智家打出了一記準于戰(zhàn)略的刺拳：麾下三翼鳥場景品牌發(fā)布，前三季度場景方案銷售 68.7萬套，同比增長24.5%。在體驗云平臺上，1-9 月份網器綁定量同比增長 116%， 9月份智家APP日活同比增長 225%。
然后再就是私有化赴港上市這記重拳。這一下，打出了市場對于海爾智家無窮的想象空間。
曾有人拿美的、格力與海爾智家作對比，其實他們一是沒有弄懂海爾集團和海爾智家的關系。海爾智家只是海爾集團的一個子公司，即便私有化后，海爾智家也只是家電業(yè)務板塊整體上市。而美的、格力都是集團業(yè)務整體上市，所以，三家放在一起比較時，海爾智家依然是吃虧的。
實際上，根據中國企業(yè)聯合會、中國企業(yè)家協(xié)會聯合發(fā)布的2020年“中國企業(yè)500強”榜單顯示，海爾集團的營收高于另外兩家。
再者是對海爾智家一手將白電行業(yè)從單門類帶入場景IoT品牌的事實不太了解。如果，我們以蘋果等提供智能設備、發(fā)展物聯網、互聯網服務的科技類公司去類比市值，以30倍的數字去放大市盈率，這將是一個非?？捎^的數字。隨著海爾智家場景品牌、生態(tài)品牌的進一步發(fā)展，其估值空間將進一步釋放，走出獨立行情。
如今，海爾智家開始了又一次的自我革命。這位選手，再一次啟迪了中國企業(yè)的智慧：一個時代的企業(yè)，如何調整姿態(tài)、以戰(zhàn)略挑戰(zhàn)未來的智慧。
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