出門問問艱難上市，商業(yè)變現(xiàn)能力依然薄弱

出門問問正式向港交所遞交招股書，作為頭頂谷歌投資光環(huán)的人工智能創(chuàng)業(yè)公司，此次上市熱度頗高。

從招股書來看，出門問問的主業(yè)圍繞B端與C端，以提供AI配音助手、AI寫作助手、AI數(shù)字人、AI語音交互解決方案以及智能客戶服務解決方案等AI軟件解決方案為核心，同時也擁有AI智能手表、AI智能跑步機等智能硬件設(shè)備。

需要注意的是，初創(chuàng)科技企業(yè)往往需要在打響名頭的同時，面臨盈利的困擾。從財報數(shù)據(jù)來看，2020年至2022年三年間，出門問問的營收分別為2.65億元、3.98億元及5.00億元，毛利分別為7967.2萬元、1.49億元及3.36億元，2020年及2021年經(jīng)調(diào)整后凈虧損為1.57億元、7343.9萬元，2022年扭虧為盈，錄得經(jīng)調(diào)整后凈利潤1.09億元，并沒有顯示出強勁的商業(yè)變現(xiàn)能力。

從數(shù)據(jù)來看，出門問問上市時機似乎成熟，畢竟2022年實現(xiàn)盈利是個頗為引人注目的標志。但是，這其中也有著些許魔法。

2020年至2022年三年間，出門問問的營收分別為2.65億元、3.98億元及5.00億元，毛利分別為7967.2萬元、1.49億元及3.36億元，2020年及2021年經(jīng)調(diào)整后凈虧損為1.57億元、7343.9萬元，2022年扭虧為盈，錄得經(jīng)調(diào)整后凈利潤1.09億元。

但是，2022年1.09億的利潤，是在排除優(yōu)先股賬面價值變動等干擾因素之外的數(shù)據(jù)，如果不排除，出門問問將虧損6.7億元——是近三年虧損最多的年份。

據(jù)媒體報道，早在2017年，出門問問就曾表示計劃兩年內(nèi)尋求IPO，而2018年11月接受采訪時，該公司又拋出計劃在2019年底或2020年上半年考慮上市的言論。但是，從那往后的4年時間，出門問問上市的消息突然消失了。

而在同期，出門問問需要的資金量卻成倍增加。2017年曝出上市消息時，出門問問就完成了六輪融資，紅杉資本、真格基金、SIG海納亞洲、圓美光電、歌爾聲學、Google、大眾汽車集團等名頭響亮的機構(gòu)公司都在融資名單上，融資額更是高達2.55億美元。而在2019年，出門問問更曝出上市科創(chuàng)板之前即將獲得融資，在籌集1億美元之后，瞬間推高其市值，達到10億美元水平。

屢屢融資雖然可以顯示出門問問被市場看好的潛質(zhì)，但沒有造血機制的弊端也讓其需要頻繁接觸機構(gòu)，尤其是沒有上市成功的背景下，無法經(jīng)濟獨立的窘境讓出門問問長期分心與資本運作。

另一方面，在人工智能維持熱度又面臨泡沫的風險下，整個行業(yè)都亟需證明自己，而隨著ChatGPT一再更新迭代，給人們的沖擊力持續(xù)增加，直接推高了行業(yè)規(guī)模。根據(jù)灼識咨詢的報告，全球AI市場的規(guī)模由2018年的713億美元增至2022年的1997億美元，復合年增長率為29.4%，預計2027年將達到5624億美元，2022年至2027年的復合年增長率為23.0%。

而與ChatGPT緊密相關(guān)的AIGC，也隨著市場火熱具備了成為細分賽道的潛質(zhì)，在這種情況下，專注于 AIGC 技術(shù)的出門問問，顯然是風口之下的最好標的。據(jù)資料顯示，早在 2020 年，其已開發(fā)出通用大模型「UCLAI」，隨后于 2023 年升級為「序列猴子」，自 2020 年以來，已為全球超過 1,000 萬用戶提供服務，涵蓋內(nèi)容創(chuàng)作者、企業(yè)及消費者。在內(nèi)容創(chuàng)作者相關(guān)場景下，致力于通過 AI 配音助手「魔音工坊」及其海外版「DupDub」在全球范圍內(nèi)提供高質(zhì)量的 AI 配音解決方案。截至同日，公司自 2020 年以來在全球吸引超過 600 萬名 AIGC 解決方案累計注冊用戶。

如果出門問問的描述沒有水分，這份與AIGC強耦合的業(yè)務顯然是其緊鑼密鼓上市的底氣。當然，實事求是來看，出門問問確實也在緊追風口，更有推高估值之嫌。不過，市場向來是數(shù)據(jù)說話，接下來就要看出門問問的商業(yè)模式是否禁得住考驗了。

據(jù)出門問問財報顯示，公司業(yè)務面向三大場景：創(chuàng)作者場景、企業(yè)場景、消費者場景，而對應的產(chǎn)品自然也就分為三大類：AICG解決方案、企業(yè)解決方案、AIoT解決方案。

從這里就可以看出一個問題：出門問問，到底是做B端還是C端的生意？

在C端，出門問問的業(yè)務歷史可以追溯到2015年。當年6月，出門問問發(fā)布了第一款軟硬結(jié)合的中國智能手表TicWatch，一年后，第二代智能手表TicWatch 2發(fā)布。隨后陸續(xù)推出了出門問問手機App、AI智能手表TicWatch系列、AI真無線智能耳機TicPods系列、智能后視鏡TicMirror、智能音箱TicKasa系列等人工智能軟硬結(jié)合產(chǎn)品。

據(jù)消息顯示，出門問問曾表示，興奮地看到AI行業(yè)的爆發(fā)，所探索的方向為“軟硬結(jié)合”、“AI+可穿戴”。實際上，AIoT也確實支撐了出門問問的營收。2020年、2021年，AIoT貢獻了2.2億元、3.4億元收入，在總收入中的占比分別為83%、85%。智能硬件加上軟件配套，成為出門問問縱橫AI賽道的殺手锏。

由此看，To C顯然是出門問問業(yè)務的重要方向。但是，作為初創(chuàng)科技企業(yè)，找到方向本就不易，后來又為什么放棄垂直了呢？

2018年，該公司開啟了ToC和ToB雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略；不斷拓展國際化戰(zhàn)略，成為AI可穿戴全球品牌；打造了線上線下一體的新零售戰(zhàn)略。

也就是說，從這時起，To B也成了出門問問一個業(yè)務選項，而且還是可以與傳統(tǒng)To C并駕齊驅(qū)的方向。2020年，出門問問的AI企業(yè)解決方案收入為4478萬元，2021年為5270萬元，但在2022年，卻突然大增至2.63億元，后勁明顯。

當然，To B業(yè)務讓出門問問欲罷不能的，還是其超高的毛利率。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年其毛利率為30%，2021年為37.5%，而到了2022年直接飆升到了67.2%。

但是，在To B業(yè)務飆升的背景下，出門問問也必須正視自己存在的問題：很大程度上，并不是產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，而下游行業(yè)需求旺盛。

在2022年的2.63億To B收入中，主要客戶貢獻了主要業(yè)績，其中汽車、金融、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療等領(lǐng)域是主力軍。據(jù)財報顯示，自2020年以來，預裝其車載語音交互解決方案的汽車超過200萬輛。其中出門問問與最大客戶汽車附屬公司A處產(chǎn)生的收入為2.13億元，占到年度總收入的42.06%，而2020年至2022年，出門問問來自前五大客戶的收入占總收入比重分別為22.4%、37.0%及62.8%，客戶集中的效應與風險都非常明顯。

作為人工智能初創(chuàng)企業(yè)，出門問問的打法主要是研發(fā)以通用人工智能為核心的底層技術(shù)，然后基于技術(shù)底座推出解決方案。而這樣的打法顯然會出現(xiàn)一個問題：哪里錢多就去哪里，并沒有固定的領(lǐng)域。

所以，對于人力、物力、財力并不完善的出門問問來說，To B or To C，并不只是掙錢多少的問題。

作為人工智能領(lǐng)域的科技公司，AIGC的業(yè)務是當前必不可少的業(yè)務布局。

據(jù)財報顯示，出門問問描述自身能力時，使用了“亞洲為數(shù)不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一”這樣的定位，據(jù)了解，2020年出門問問開發(fā)出通用大模型UCLAI，在今年正式升級為“序列猴子”，作為AIGC的切入點，在市場中呼風喚雨。

不過，就算出門問問是“中國營收最高的專注于AIGC技術(shù)的AI公司”，但也掩蓋不了AIGC業(yè)務處于初期發(fā)展的事實。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2022年出門問問營收5億元當中，AIGC解決方案僅占3986萬元，不及十分之一。

而市場追捧的，則是出門問問AIGC中文語境當中的稀缺性。據(jù)財報顯示，出門問問主打的AI作畫、AI寫詩、AI作文等形式，都是業(yè)內(nèi)追捧的內(nèi)容，自然少不了熱度。另外，雖然AIGC內(nèi)容在2022年只貢獻了3986萬元，但相比于2020年的49.6萬元和2021年的682萬元，也已經(jīng)呈現(xiàn)出超高速增長的勢頭，某種意義上講，追捧出門問問也是在押注AIGC大爆發(fā)的行業(yè)前景。

根據(jù)灼識咨詢的測算，2022年中國AIGC市場規(guī)模為4億元。如此計算，出門問問在2022年占據(jù)10%的市場份額。灼識咨詢預計，中國AIGC市場2027年將達到326億元，復合年增長率為136.3%。

而作為個體對比，國內(nèi)資本市場中共有5只“AIGC”概念股的近三年扣非凈利增長率超10%，這5家公司分別為網(wǎng)達軟件、新國都、數(shù)字政通、拓爾思、易點天下，其中新國都披露了2022年業(yè)績快報，公司在2022年實現(xiàn)凈利潤2.97億元，同比增長47.8%，數(shù)字政通、拓爾思、易點天下2022年三季報分別實現(xiàn)凈利潤1.78億元、1.04億、26.17億元，同比增長分別為55.34%、4.49%、26.17%。從這個角度看，對于沖刺港股的出門問問來說，無論自身技術(shù)水平怎么樣，在目前這個階段，只要能上市成功，其實只是股價上漲多少的問題了。

生成海報

免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。