天常股份與宏發(fā)新材是惡性競爭還是涉嫌財務造假?

原標題：天常股份與宏發(fā)新材是惡性競爭還是涉嫌財務造假?

文/仙俠

11月8日下午，一個震驚業(yè)內(nèi)外的消息爆發(fā)了——新三板掛牌企業(yè)宏發(fā)新材在陸家嘴召開閉門新聞發(fā)布會，向媒體實名舉報競爭對手天常股份IPO財務造假。

在媒體輿論壓力下，天常股份暫緩發(fā)行!

對于天常股份，宏發(fā)新材質(zhì)疑的事情有利益輸送、代持等問題，這些問題雖然會構(gòu)成上市障礙，但是想要掩蓋，也不是不可能。但是更重要的是，此次，天常股份被人直指指責財務造假，這對監(jiān)管部門來說是個大麻煩。

當我們感嘆創(chuàng)業(yè)艱難，惡性競爭的時候，于是，GPLP君就想討論一下，天常股份與宏發(fā)新材之間到底是單純的商戰(zhàn)之間的惡性競爭，還是企業(yè)本身涉嫌造假行為?

　　公說公有理之天常股份，到底造假沒有

對于天常股份及宏發(fā)新材，公說公有理，婆說婆有理。

當然，事情的整個核心由此變?yōu)闉樘斐９煞莸降资欠裆嫦迂攧赵旒?

對此，宏發(fā)新材認為天常股份2017年上半年套裁布的毛利率比2016年上漲1.82%，主要原因系人工和制造費用單位成本下降。2017年上半年產(chǎn)能利用率僅為72.34%，比2016年下降7.96%，直接人工和構(gòu)成制造費用的主要部分折舊基本算固定成本，再加上社會人工薪酬水平的不斷上升，公司直接人工和制造費用單位成本下降不現(xiàn)實。

毛利率過高的原因在這里一目了然，要么收入虛高，要么成本太小，讓我們隨GPLP君一項一項揭開謎底。

　　客戶造假，非也，問題在人工工資上面

作為非業(yè)內(nèi)專業(yè)人士，GPLP君將如何核實呢?

在投資圈，有另外一個方法核實該公司的銷售是否真實，那就是觀察其客戶——如果有大量的零售客戶，就相當難核查。如果是大型企業(yè)，那么合同的真實性可以100%認定的，因為在IPO核查里有不成文的規(guī)定，那就是如果大客戶都是大型企業(yè)，那么真實性核查可以放松。

為啥呢?因為大型企業(yè)沒有動力配合你財務造假，也沒有體制機制來適應你的財務造假。

天常股份的下游客戶都是業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，不會配合造假的。

其次，風電的上游是一個典型寡頭壟斷行業(yè)，只有少數(shù)玩家參與，大家等于是亮著明牌斗地主，也沒有可能參與造假。

那么，問題出在了哪里呢?

還有一種可能就是銷售費用或者人工工資。

公開數(shù)據(jù)，天常股份生產(chǎn)人員的數(shù)量在2015年是343人，2016年則是341人，沒有太大變化。

對于這部分費用，主要構(gòu)成如下圖：

不過，在天常股份的招股說明書當中，GPLP君只找到了對應管理費用和銷售費用里的人工費用，應付職工的薪酬在當年發(fā)生并沒有出現(xiàn)!但是，不用急，常年混跡投資圈，對于整個小難題難不倒GPLP君!

眾所周知，工資都是一個月發(fā)一次，但是年底獎金會因為很多原因在來年再發(fā)，所以通常很多企業(yè)年底披露的“應付職工薪酬”可以等同于“每個月應付工資*12+獎金”。而除了年底披露的應付職工薪酬，其余月份的應付職工薪酬余額就會基本等于員工固定工資!

于是，天常股份的薪酬變化由此可見：

通過這張表格，不知道大家看到了什么秘密?

當然，除了公司近兩年沒有人員結(jié)構(gòu)大的變化，每個月的固定薪水是112.3萬之外，GPLP君還發(fā)現(xiàn)一個基本事實，那就是在生產(chǎn)性員工數(shù)量沒有重大變化的情況下，生產(chǎn)員工的總工資是下降的!如果在企業(yè)高速發(fā)展的時候，人數(shù)沒有特別大的變化，但是工資持續(xù)下降，這多少有點違背常理，并且2016年，該公司的車間工人人均1500元/月，遠遠低于當?shù)厮健?/strong>