原創(chuàng) 由12月數(shù)據(jù)看正身處盈利和股價轉折點的優(yōu)信

作者：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)(ID:gplpcn)

近日國際知名投行摩根大通（JP Morgan）發(fā)布投資研究報告，將優(yōu)信（NASDAQ:UXIN）的評級從中性上調為增持（Upgrade to OW）。

幾天后，優(yōu)信披露的2018年12月份單月運營數(shù)據(jù)從側面證明了摩根大通投資研報的前瞻性。

優(yōu)信宣布在2018年12月份實現(xiàn)了單月整體成交量超10萬輛，同比增長44%，其中全國購單月成交量破1萬輛，同比增長超75倍，二手車跨區(qū)域交易的爆發(fā)已成為新增長點。

身處關鍵拐點的優(yōu)信

“不謀萬世者，不足謀一時；不謀全局者，不足謀一域。”

如果說2018年6月優(yōu)信上市之初，絕大多數(shù)人都很難相信優(yōu)信在短時間內能夠實現(xiàn)扭虧為盈。二手車電商企業(yè)之間慘烈的廣告營銷大戰(zhàn)正殺得難解難分，盈利似乎是一件遙不可及的事情。

受規(guī)模效應優(yōu)勢及二手車交易旺季等多重利好的疊加驅動。優(yōu)信2018年12月總營收超4億元人民幣，同比增長75%，公司整體已實現(xiàn)單月盈利。

另據(jù)Questmobile監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信二手車12月份新安裝用戶數(shù)和下載用戶數(shù)也在汽車電商領域雙雙領先。

摩根大通認為，相比新車市場的低迷（2018年新車市場增長率為-4%，而2019年新車市場增長率預計為1%），2018年中國二手車需求飆升13％，預計未來幾年將繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長率。在這一領域，優(yōu)信所聚焦的2B和2C業(yè)務，能夠通過不斷增長的滲透率實現(xiàn)兩倍的增速。

而就在1月9日，國家發(fā)改委副主任寧吉喆表示，今年將制定出臺促進汽車等熱點產品消費的措施。隨著國家相關利好政策的加持以及國內二手車市場消費需求的不斷增長，優(yōu)信的優(yōu)勢將進一步放大。

從整個行業(yè)看，二手車交易量呈現(xiàn)出逐年穩(wěn)定增長的態(tài)勢，限遷解禁推動跨區(qū)域流通逐漸順暢。據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年1-12月全國累計完成交易二手車1382.19萬輛，同比增長11.46%，交易金額為8603.57億元。

從2001年至今，中國二手車交易量已經(jīng)連續(xù)第18年持續(xù)增長，全國交易量從37萬輛增長至1382萬輛，增長了37倍。從二手車市場的結構特點來看，2018年二手車外遷轉籍總量為362.31萬輛，轉籍比例為26.21%，與去年同期相比增長了4.4個百分點。

三大指標正在改善

首先在盈利方面。

摩根大通預計，2018年Q4優(yōu)信的虧損將大幅收窄，這要歸功于強勁的2C交易量，包含改善毛利率，降低費用率和經(jīng)營杠桿。

優(yōu)信在2018年12月份實現(xiàn)了單月整體成交量超10萬輛，同比增長44%。2018年12月總營收超4億元人民幣，同比增長75%，公司整體已實現(xiàn)單月盈利。

12月，優(yōu)信與淘寶達成戰(zhàn)略合作，在二手車B2C、B2B、金融及整合供應鏈方面，展開全面、深入的戰(zhàn)略合作，共建二手車新零售基礎設施，進一步推動超級供應鏈效能釋放。雙12當天，僅僅12個小時，淘寶&優(yōu)信雙十二節(jié)購車節(jié)成交量就突破1000輛。而截至當晚24點，成交量更是突破2400輛。

摩根大通預計，2019年下半年優(yōu)信可能會達到盈虧平衡，將在2019年第4季度轉為盈利（非美國通用會計準則）。

其次是跨區(qū)域交易的快速增長。

優(yōu)信2018年12月全國購單月成交量破1萬輛，意味著全國有1萬名消費者是在未看到實車的情況下就完成了二手車的在線購買。另外同比增長超75倍，二手車跨區(qū)域交易的爆發(fā)已成為新增長點。

因為二手車跨區(qū)交易對汽車融資和保險產品的附加率（約80％）遠高于同一城市的交易（約50％），這能極大的增加優(yōu)信的利潤。

跨區(qū)域購車的最大利好就是全國車源得到高效釋放，有購車需求的用戶能夠共享全國好車的同時享受地域優(yōu)勢帶來的優(yōu)惠價格。對比傳統(tǒng)的二手車交易方式，優(yōu)信“全國購”是將更多的便捷、低價優(yōu)勢讓渡給了消費者。

2018年，優(yōu)信跨區(qū)交易在優(yōu)信2C交易量占比不到的10％；預計2019年將達到20％左右。摩根大通預測優(yōu)信在2019-2020年2C和2B銷量將增長30％。

第三是專注SG&A的控制（銷售支出、一般性支出及管理支出），摩根大通認為優(yōu)信的目標是在2019年保持特定銷售和營銷以及G＆A（管理費用）持平的關鍵支出，并關注效率，例如：銷售人員的生產力以及從流量到交易的轉換。這意味著重要的經(jīng)營杠桿。

優(yōu)信2018年第三季度就開始出現(xiàn)扭虧在望的跡象。優(yōu)信2018年Q3銷售及市場營銷費用占營收占比下降至87.5％，去年同期為100.0％，2018年Q2為91.6%。其中，品牌營銷費用下降十分明顯，僅為2.1億元。

在這個劇變、不確定性激增的時代，更加謹慎地挑選增長機會、精心定位以獲取市場份額；還有就是通過優(yōu)化銷售有效性來提高競爭力。

對于優(yōu)信來說，只有道路沒有圍墻。

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