網貸平臺，我看好的風投機會！

年前的網貸，是敢死隊的游戲，在法律邊界模糊的情況下，創(chuàng)業(yè)者都是膽大心細的草莽英雄；2014的網貸，是正規(guī)軍的游戲，上市公司和風投紛紛布局，一力降十會，迅速把持市場；2015的網貸，在巨頭割據，2000多家平臺爭鳴的情況下，這個行業(yè)還適合進入嗎？

中關村的年輕創(chuàng)業(yè)者在咖啡廳里激動的談論起網貸，在很多創(chuàng)業(yè)者的心中，網貸是和手游、電商類似的無數互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)中的一種。而實際情況是，金融才是網貸的核心競爭力，而金融需要背景。更麻煩的在后頭，太多的創(chuàng)業(yè)者，還沒有摸清行業(yè)的門道便匆匆進入，最后的結局是握著一個半死不活的公司，既無法像其他創(chuàng)業(yè)項目一樣簡單清盤，又自知資源不足前景無望。于是CEO們四處開會吃飯，企圖找到金丹妙藥--但種下了錯誤的種子，再好的栽培又有什么用呢？

「俯覽風景：已獲得風投的P2P平臺」

資本市場，是最公平的投票機，網貸創(chuàng)業(yè)中哪種模式會有未來，風投最有發(fā)言權。我曾統(tǒng)計過獲得知名風投的網貸平臺，我觀察到傳統(tǒng)p2p已經很難獲得投資了，獲得風投的平臺主要有三種模式：

1.做交易平臺（如融360、金斧子等）

簡單粗暴的商業(yè)模式，自身不做金融產品，只賣別人家的理財。上游從搜索引擎買到便宜的流量，下游做需求匹配后高價賣給銀行理財（或其他金融機構）。在這個模式的早期，利潤非常高，每單客戶可以賺50-200,短期來看可以迅速放量有很好的現(xiàn)金流。但放眼長期，如果不沉淀客戶下來或者是通過其他方法引流，流量的入口在搜索引擎手上，局限太強。

2.優(yōu)質資產端的P2P（如趣分期、趣炒股、658金融）

許多平臺聲稱自己有優(yōu)質的資產端、良好的風控，但這其實大多是忽悠C端用戶的說辭，在同樣的市場環(huán)境下，做同樣的業(yè)務模式，風控是沒有辦法做出花來的。因為你的風控厲害，我作為客戶，去別家做就是，那你平臺的業(yè)務量從哪來？真正的好客戶，其實真的不難分辨，但早有銀行和大的金融公司將他們服務好了，他們不屬于P2P.也就是說，同一種模式下，不可能做得比同行優(yōu)質太多，只能說--做得好的，風控及格了；做得不好的，風控不及格。

因此，我所說的「優(yōu)質資產端」在于全新的模式，例如學生消費分期模式，這是一個沒有搶占的市場，傳統(tǒng)金融幾乎不可能做進來，只能通過互聯(lián)網金融的模式來做。例如電商貸款，傳統(tǒng)金融無法做到授信，只能互聯(lián)網干；例如股票配資和票據貼現(xiàn)，傳統(tǒng)金融雖然能做，但只要這些資產端的利率和Libor利率不一樣，互聯(lián)網金融有能做出利潤空間。往往這些優(yōu)質的資產端是VC最為青睞的投資標的。

3.線上資金通道（如有利網，點融網）

不做線下業(yè)務和風控，單純做線上資金通道，輕資產，易放量。這個模式和第一種模式的區(qū)別在于第一種模式賣的是別人的產品，而資金通道模式是將別人的產品貼了自己的牌。區(qū)別在于，第二種模式需要做品牌，需要承擔風險，但相比于代銷有更大的利潤空間。

所以現(xiàn)在很多人說P2P有極大機會，風投青睞，其實是個偽命題。獲得了投資的P2P往往是本身就有資源，不缺投資的大佬，剩下的，形式也及其有限。真正傳統(tǒng)意義上說的P2P,如果不做出新意，實際上是根本拿不到優(yōu)質投資的。

要想研究風投網貸的機會，還真得從網貸的基礎分類看起

「矛盾螺旋：現(xiàn)有網貸分析」

網貸歸根結底就是傳統(tǒng)民間借貸的線上化，基本上已經有的標的就那么一些，包括：

1.小額消費信貸：典型的如趣分期、微美貸，通過消費端入手開展，例如現(xiàn)在被各方看好的學生分期，就是通過城市經理-校園經理-校園代理-學生兼職的模式，層層往下推進，從而通過一線挖掘業(yè)務的笨辦法建立自己的借款體系。

2.車貸：分為質押和抵押，質押就是鎖在車庫，抵押就是借款人裝上gps還能開。放貸利率一般3分到5分，風險很大，因為車輛屬于動產，很難通過登記和法律途徑進行保全，即便保全了，車子的變現(xiàn)不但折價厲害，而且變現(xiàn)周期很長。在這個領域內，有車輛變現(xiàn)渠道的公司會占據很大的優(yōu)勢。（微貸網）

3.房貸：按照一般的思維，房屋抵押借貸是借貸中常見的形式，而且風險也較低。但從借款人的角度考慮，首先肯定是找銀行，如果因為征信或是到款速度等問題，第二步也是選擇找擔保做委貸。那么最后到達網貸這一層，通常只能是三種情況：要么是資質很差的借款人；要么是網貸從擔保手上拿項目，被抽掉一層利潤。通常網貸還是做的二抵，就是銀行最高抵押出7折房價，平臺負責最后3折的抵押，風險比較大，受到房屋估值和房價變動的影響，拍賣清償手續(xù)繁雜，民間借貸利率3分左右。（點心貸）

4.票據：說到票據要分兩種，一種是高息的平臺做不同區(qū)域的倒票，基本就是在珠三角長三角收票，然后飛到北方去貼現(xiàn)倒票，飛過去一次能賺千二以上，與其說是貼現(xiàn)，不如說是做的低買高賣的生意，這種生意可不能拖賬期，收票時就要支付現(xiàn)金。因此這一行非常依賴資金，自然瞄向了p2p,代表企業(yè)就是前段時間卷走新浪微財富5000萬的中匯在線，不過這樣發(fā)標融資倒票有法律風險，本身屬于監(jiān)管套利。另一種就是“票據寶”或者“招財貓”這樣的直接靠票據貼現(xiàn)過來的，利率很低，勉強高于余額寶利率，賺的就是Libor利率和票據貼現(xiàn)利率中的差值，也就是說，按道理這種商業(yè)模式在每年的有些時候，是賺不到錢的。

5.保理：這是近來非?；鸬囊粋€產業(yè)鏈金融的概念中的一部分，即作為產業(yè)鏈的主導企業(yè)，對上下游提供金融服務。保理在理論上是應收賬款抵押借貸，但目前在中國基本是作為短期信用貸來使用，主要是銀行提供給擔保覆蓋不到，又不完全具備信用貸條件的民企使用，以規(guī)避監(jiān)管壓力和降低審批層級。那么在互聯(lián)網金融中，這種業(yè)務更多的還是對外宣稱的一個噱頭，本質上是有話語權的企業(yè)引領的產業(yè)鏈金融。

現(xiàn)在民間的一些好的借款人都已經通過p2p或者其他途徑融到資了，幾乎現(xiàn)有的所有網貸平臺，都面臨著資金端與資產端的不匹配：對于互聯(lián)網基因的平臺，投資需求有，借款標的不足；對于金融背景出生的平臺，有眾多的借款標的可以放出來，但線上的投資需求甚至不到線下投資的零頭，讓人覺得網貸平臺是否是雞肋。

無論對應上述哪一種借款標的，網貸平臺都需要有強有力的線下團隊去挖掘資產，這一點上，年輕的活力四射的平臺還是很難與老一代金融平臺較勁。我看到，大量的新平臺實際上解決不了放貸業(yè)務的問題：

1、地域性非常強，本地的放貸業(yè)務很難去其他地區(qū)從事放貸業(yè)務，沒有資源很難打開局面，一步步推進的打法遠跟不上互聯(lián)網的節(jié)奏，往往落入同業(yè)競爭的劣勢中無法翻盤。

2、人員流失率很大，放貸比較依靠個人能力而非系統(tǒng)化的操作流程，小貸企業(yè)放貸相比于個人放貸并沒有明顯的優(yōu)勢，還多一個牌照的制約。業(yè)務人員流失性非常強，幾千元工資根本留不住，人家更愿意單干。之前包商銀行是很專注于小微貸款的平臺，后來人員被民生銀行挖走了，現(xiàn)在包商銀行又開始挖p2p和小貸的人員。沒有好的流程，業(yè)務人員很難做出足夠的業(yè)績拿到足夠的薪水，也就得不到優(yōu)秀的業(yè)務人員，陷入惡性循環(huán)。

「迦南之洞：風投的邏輯」

在中國，網貸其實有些偏離本意，理論上，網貸應當作為信用中介，不承擔風險和風控；但實際上，國內的需求決定了，中國的網貸只能做成信用中介，一邊吸引投資資金進來，一邊努力找到好項目把錢投出去。一邊吸儲，一邊放貸，其實這就是兩年前大家都在批評的影子銀行。

誰都知道資金池模式有風險，但由于實際情況，沒有辦法，絕大多數平臺現(xiàn)在一直都做著資金池模式的期限錯配。不聰明的，玩拆標的把戲，拆分金額和期限；聰明的，就設立「理財計劃」，法律意義上是投資人委托平臺投資各種標的并到期自動轉讓，實際上依然是資金池--法律上的風險避開了，資金流斷裂擠兌的風險沒有任何改觀。

現(xiàn)在無論是上市公司、金融集團還是風投，真正想進入網貸行業(yè)的原因，其實不是因為網貸平臺能夠吸引多少投資量--如果是這樣，早在10年東方財富上市，這個熱潮就該起來了。大機構看重網貸的實際原因，是網貸已經成為了中國一種全新的資管模式、融資渠道，企業(yè)可以便捷地通過網貸這一模式為自己增加流動性，網貸將成為金融布局的重要一環(huán)。

因此，機構對于正統(tǒng)網貸平臺選擇的邏輯就很清楚了，未必要依靠你去做資產，賺取大利潤，但你應當有品牌，有市場，有流量。

在我看來，網貸要做出成績，一種是以多年的線下放貸實體為主，通過線上吸收資金，擴大業(yè)務規(guī)模，這是「金融互聯(lián)網」的辦法；另一種是走互聯(lián)網化，推獨特的模式，利用互聯(lián)網飛速放量的特點，迅速燒投資打市場做大，這是「互聯(lián)網金融」的辦法。

前者太重資產，當然不是我們的投資標的；而后者如果模式比較獨特并且營銷得當的話比較容易獲得資本青睞，這個模式我認為就是中介模式。作為一個借款人，我不一定投資金通道模式，但作為vc,我是非?？春盟?。再做一個類似資金通道模式的產品是很難的，因為難以做出差異化。但是網貸是可能和多種線下機構合作起來的，從而延伸出「票據貸」「學生貸」「校友貸」「抵押對接貸」等多種形態(tài)。

網貸的規(guī)模持續(xù)增長，目前網貸幾百億規(guī)模，余額寶五千億規(guī)模，網貸在央行眼里就是個小嘍啰。在可以預見的未來，網貸平臺幾家獨大，剩下再開平臺的機會已經很小了，在紅杉、IDG、聯(lián)想相繼布局后，下一步資本市場的熱點，應該要關注到網貸的次生態(tài)上。

「未來福音：網貸次生態(tài)機會」

網貸周邊附屬產品種類有限，

1.網貸行業(yè)門戶：網貸之家從一個discuz論壇起家，做到如今估值6億人民幣；網貸天眼在年初被百萬轉手，年末就拿到千萬美元聯(lián)想A輪。門戶在逐漸衰落，但仍有價值：價值一在流量，二在話語權。在金融行業(yè)中，這兩點就意味著高昂的廣告定價，目前網貸平臺放廣告的價格大約是6~10元一個點擊。

2.網貸記賬：作為工具，記賬有著很強的內容壁壘，一但用戶使用就不易更換。只是記賬難以做出差異化，目前這個領域較為成功的公司都是較早期就上線的站點和網貸門戶的附屬工具。

3.數據分析：該領域存在一定需求，且目前還是藍海，主要是通過爬蟲爬網貸平臺，從而得到對資金流入流出的分析，觀察主力資金動向，類似于股市中的操盤軟件。目前依然是各大第三方門戶在著手進行。

4.系統(tǒng)集成：融都、貸齊樂等公司有在做，定價便宜的5w,中等的30w.這個領域門檻低，現(xiàn)金流好，在行情鼎盛時期一個月有數百家平臺上線，市場空間不可謂不大，且邊際成本接近于0.但也正因為門檻低，傳統(tǒng)的建站從業(yè)者紛紛進入搶食市場，競爭十分激烈。

5.資金托管：擁有第三方支付牌照的公司才能介入的領域，賺取千二左右的通道費用。

6.法律服務：綠狗一家獨大，將差異化小的服務直接在網絡上打包出售，已經獲得投資了。

7.企業(yè)服務打包：模仿易觀國際、艾瑞咨詢這樣的產品形態(tài)--先通過咨詢報告和數據做影響力，然后提供商業(yè)咨詢和服務，針對互聯(lián)網金融垂直領域將企業(yè)各種服務進行打包銷售。

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