今年以來，包括小米、映客等獨角獸在內已有131家企業(yè)IPO在港交所掛牌，同比增長48.86%。熱鬧的不僅是港交所。從2017年第四季度開始，趣店、搜狗、華米科技、虎牙直播先后在美國紐交所上市;樂信、嗶哩嗶哩、愛奇藝、優(yōu)信則先后在美國納斯達克上市;而拼多多、極光大數(shù)據也已經向美國證券交易委員會提交了IPO申請書。
炙手可熱的上市潮，與二級市場的冷淡反差明顯。今年港股的破發(fā)率超過七成，其中有 39家跌幅超過40%。此外，不乏如小米、優(yōu)信等冒著估值被打折的風險也要流血上市的企業(yè)。高破發(fā)率、估值縮水和資本市場低于預期的反應，也嚇不退前仆后繼的互聯(lián)網企業(yè)。頻頻在香港和紐約敲響的鐘聲就像一針“安慰劑”，在帶給眾多企業(yè)安全感的同時，再一次映射出中國互聯(lián)網企業(yè)普遍的、已入腠理的焦慮感。
極度深寒
焦慮的觸發(fā)點是日漸嚴峻的融資環(huán)境。
今年出 臺的《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》，體現(xiàn)出國家自上而下去杠桿和降低負債率的戰(zhàn)略意圖非常堅決。鑒于中國一級市場和大部分二級市場主要的資金都來源于銀行系統(tǒng)。銀行配資收緊后，一級市場投資環(huán)境勢必會受到很大影響。
易凱資本CEO王冉接受《創(chuàng)業(yè)家》采訪時表示，“根據判斷今年下半年流入一級市場的資金將會出現(xiàn)斷崖式下跌，至少減少50-60%，甚至可能減少70%-80%。”這意味著資本寒冬的加劇。
一級市場的投資人不像過去那么有錢了，這迫使大量還在燒錢的公司轉向二級市場繼續(xù)融資，希望趕在大環(huán)境進一步惡化前，搭上資本市場的末班車。
然而，二級市場似乎對這些被風投“催熟”的獨角獸也十分謹慎。去年閱文集團、易鑫以及眾安在線的股價在IPO之后持續(xù)疲軟的教訓弦猶在耳，眾安在線和平安好醫(yī)生等一時大熱，目前股價分別比發(fā)行價低了23%和17.5%。
可疑的“風口”
大環(huán)境的不利好只是一個方面，資本寒冬雖然徹骨，但總有回暖的時候。另一只糾纏互聯(lián)網企業(yè)的幽靈，是已然成為集體無意識的“風口論”，和由此生發(fā)出的，對于錯過風口的過度擔心，即在行業(yè)結構性調整時被邊緣化。
財經專欄作家吳曉波在他操刀的《十年二十人》節(jié)目里提到，“互聯(lián)網人最大的特點是這個事情是昨天的就沒意義了，明天的才有意義，所以要面臨很多不確定的挑戰(zhàn)”。這在一定程度上解釋了為什么互聯(lián)網企業(yè)狂熱地追逐風口，生怕錯過任何一個機會。
過去兩年與上市扎堆并存的，是風口接踵而至，這也讓跨界成為常態(tài)。共享單車紅極一時，騰訊和阿里巴巴都紛紛投資入局;P2P風起時，房地產多倫實業(yè)火速改名“匹凸匹”;大數(shù)據資本熱時，更有中高端餐飲品牌湘鄂情改名“中科云網”。
事實上，風口是個可疑的概念。沒有一家偉大的企業(yè)是靠追風口實現(xiàn)基業(yè)長青的。金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎曾從另一個角度闡述他對風口的理解，“任何一個技術浪潮都需要經歷一個S曲線，從瘋狂、增長到泡沫期，然后走過一個死亡谷(增長曲線波谷)，再慢慢起來。真正做事情的人，應該在死亡谷右側再去投資和創(chuàng)業(yè)，不要被焦慮趕著入場。”
這和一直被認為 “不追風口”的網易CEO丁磊的觀點不謀而合。丁磊在吳曉波《十年二十人》節(jié)目里道破，“過去十年各種風都有，其實很多是一陣妖風”。他認為，在沒有弄清楚商業(yè)模式的時候，沒必要趕風口。如今看來共享單車光環(huán)褪去，P2P淪為“跑為上策”。還有無人貨架、共享充電寶和直播等都在時間中被證明了是“偽風口”。
相較于追風口，丁磊表示他最在意的是網易能不能真真正正地變成一個更加長遠的、有核心競爭力的企業(yè)。所以他愿意投入大量人力物力堅持游戲自研，愿意耐住性子從供 應鏈到選品到用戶需求鉆研電商的各個環(huán)節(jié)，摸透電商模式。在互聯(lián)網圈，丁磊無疑是有底氣說這個話。他創(chuàng)立的網易是最早在境外上市的互聯(lián)網公司之一。21年后的今天，一直被質疑“錯過風口”的網易仍穩(wěn)穩(wěn)地保持在行業(yè)前列?；仡櫨W易考拉、嚴選、云音樂，都是在市場認為“風停了”時才入場，憑創(chuàng)新的模式和優(yōu)質的產品體驗反殺市場。
亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝索斯在致股東的公開信里，曾表達過與丁磊類似的觀點：“如果你做的每一件事把眼光放到未來三年，和你同臺競技的人很多;但是如果你的目光能放到未來七年，那么可以和你競爭的就很少了，因為很少有公司愿意做那么長遠的打算。” 早在2006年，云計算業(yè)務還未進入谷歌、微軟等巨頭視線之時，亞馬遜便推出了名為Amazon EC2的云服務(AWS的前身)。多年以后，AWS的市場份額已經超過全球其他云計算產品的總和，更幫助亞馬遜成為全球最令人矚目的科技公司。
這或許能給躁動不安的互聯(lián)網行業(yè)如何消解焦慮一點啟示。不論是商業(yè)發(fā)展還是互聯(lián)網創(chuàng)新，必須尊重規(guī)律、回歸理性，聚焦自身長線價值的創(chuàng)造。將命運寄托于風口的企業(yè)更像是風箏，飛得越高，就越擔心風停后的墜落。而有的企業(yè)志在做飛機，當有了自己的航空發(fā)動機，自然不會在意風起風停。
投票器和稱重器
正如價投教父格雷厄姆所說的，“市場短期是投票器，長期是稱重器”。股價的短期波動是股民以持有市值作為權重進行投票的結果，但股權價值長期會被稱出來，該多少就是多少，不依賴于投票者的情緒。
長線價值簡單來講即一個企業(yè)長期保持盈利和變現(xiàn)的能力。這意味著企業(yè)要保持核心業(yè)務在行業(yè)內的強勢地位，這才有了源源不斷的核心營收來源。就如同社交之于騰訊，電商之于阿里巴巴，手機之于小米，搜索之于谷歌，游戲之于網易。
在保證核心業(yè)務絕對強勢的前提下，大多數(shù)企業(yè)會開始探索業(yè)務多元化，以此增加營收來源，打造核心業(yè)務以外的第二條護城河，增強企業(yè)的風險抵御能力。例如Facebook除了主營收的移動廣告業(yè)務外，將手伸向區(qū)塊鏈;亞馬遜在電商以外深耕AWS;阿里巴巴在電商外布局云計算;網易構想未來網易游戲：電商：媒體業(yè)務的營收是4:4:2，目的都一樣。
然而，第二護城河的建造非一朝一夕之功，而且需要投入大量的人力物力。路徑也不外乎兩種，其一，內部創(chuàng)業(yè)孵化;其二，投資并購，用金錢換取時間。而在互聯(lián)網企業(yè)普遍內力不足和庸人自擾的當下，后者往往成為最為熟悉的路徑。這也是為什么這幾年互聯(lián)網跨界投資的盛行。
并非說投資并購不可取，商業(yè)帝國如騰訊和阿里巴巴，通過廣泛撒網的投資方式，占住幾乎每一個風口，最終不斷擴張帝國版圖。即便有些失誤和剮蹭，但憑借龐大的體量和充裕的資金，并不至于傷筋動骨。
需要考慮到的是，沒有幾個公司有騰訊和阿里巴巴的體量和資源。因此對大多數(shù)公司來講，風口追或不追是個兩難的選擇，這也加重的企業(yè)的焦慮程度。追對了自然扶搖而上，也有可能一步踏錯，自身又沒有巨頭般回血能力，企業(yè)命運就此急轉直下。畢竟，因為盲從風口而自此銷聲匿跡的企業(yè)不是沒有先例的。
而面對兩難，被稱為唯一一個開心的億萬富翁丁磊走出了第三條路。丁磊在接受吳曉波采訪時坦言，“很多生意并沒有那么美麗”。因此網易的很多投資舉動都選擇在自己熟悉的游戲領域。丁磊表示，“我們更愿意在自己熟悉的領域里面做好自己的事情，不熟悉的領域，我們一律不碰”。穩(wěn)健而不保守的投資，是網易給很多仍在摸索的企業(yè)提供的一個參考樣本。
而資本市場的反饋證實了這條路子能走通。在過去20年間，網易保持了每年資本回報率超過20%。在全世界上萬家上市企業(yè)里，只有1%的企業(yè)做到了這一點。中國公司有兩家，一個是茅臺，另一個是網易。
資本市場對長線價值一直展示了足夠的興趣和耐心。而執(zhí)著于追著風口跑而忽略長線價值的公司，用丁磊的話說，“不是投資人傻，而是他們都有各自的訴求，就看下一步接盤俠是誰”。
沃倫·巴菲特在被投資界奉為寶典的致股東的信里，曾如是說：
“投資和投機之間的界線一直都不明顯，尤其是在市場參與者獲得甜頭時，這道界限會顯得更模糊。沒什么比不勞而獲更能讓人喪失理智。在有過這種不勞而獲的經歷后，投機者通常會變成‘晚會上的灰姑娘’：他們深知，繼續(xù)沉醉在舞會里(繼續(xù)投機)，有可能會錯過12點的鐘聲，馬車和車夫會變回南瓜和老鼠，一切都打回原形。但仍然不愿錯過這個巨大的派對，一秒也不愿錯過。這些喪失理智的投機者自認為可以在午夜鐘聲響起前幾秒內離場。但他們忘了，他們是在一個時鐘沒有指針的房間里跳舞。”
道理和企業(yè)運營并無二致。追風口的企業(yè)企圖御風而上，然而他們都忘了，風云聚散往往毫無預兆。風口，可能更多時候是那些“焦慮體質”的互聯(lián)網企業(yè)，為了讓環(huán)境適應自己而進行的自我設定。相比憂心忡忡的焦慮，中國的互聯(lián)網，可能更缺少的是對當下和未來的敬畏。
免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。
