老虎證券：BATN財報將至 有哪些看點(diǎn)？

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美股財報季臨近尾聲，本周將迎來BATN等重磅中概股財報，老虎證券投研團(tuán)隊帶大家一起回顧一下上季度財報，再來看看這季度財報有哪些看點(diǎn)：

騰訊控股00700

發(fā)布時間：北京時間2019年5月15日港股收盤(北京時間15日17點(diǎn)左右)

財報回顧:

l2018Q4營收848億元，同比增長28%，高于分析師預(yù)期為833億元

l2018Q4騰訊凈利潤142.3億元人民幣，同比下降31.6%，低于市場預(yù)估的175.5億元人民幣。同時凈利潤率也下降至16.8%，為近年來單季度最低。

l2018Q4每股盈利1.489，同比下滑32%，低于分析師預(yù)期的1.961

老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，受制于監(jiān)管的加強(qiáng)，2018Q4騰訊的游戲業(yè)務(wù)與支付都受到了不小的沖擊，社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)觸及行業(yè)天花板，云業(yè)務(wù)短期內(nèi)很難達(dá)到較大的增長，未來騰訊的發(fā)展還是得看廣告業(yè)務(wù)，季度財報后，騰訊當(dāng)日收跌1.81%

財報看點(diǎn)：游戲營收、社交廣告業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)收入

受3月份《完美世界》手游成功發(fā)行的推動，騰訊的手機(jī)游戲收入可能環(huán)比出現(xiàn)增長。Sensor Tower的數(shù)據(jù)顯示，這款新游戲本月的營收可能與旗艦游戲《王者榮耀》相當(dāng)。不過，隨著《完美世界》4月份的銷量和下載量下降，這一增長可能只是曇花一現(xiàn)。

目前市場關(guān)注度最高的是4月過審的原吃雞游戲《和平精英》，老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，可以預(yù)見到的是騰訊游戲業(yè)務(wù)在2019年逐漸復(fù)蘇，不過受制于監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)同質(zhì)化加劇，增速無法與過去相比?；谖⑿诺凝嫶笥脩袅浚磥眚v訊的發(fā)展還是得看廣告業(yè)務(wù)。

彭博分析師預(yù)期騰訊2019Q1營收886.09億元，調(diào)整后凈利潤為200.26億元，調(diào)整后EPS為2.159元，2019Q2營收949.4億元

阿里巴巴BABA

發(fā)布時間：北京時間2019年5月15日美股盤前(北京時間15日17-19點(diǎn))

財報回顧:

l2019Q3總營收達(dá)1172.78億元，同比增長41%，也低于華爾街1193.5億元的預(yù)期。

l2019Q3每股盈利12.19元，比去年增長15%。

雖然2019Q3阿里營收不及分析師預(yù)期，但是投資者仍應(yīng)保持樂觀。老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，首先是阿里的核心電商依然顯示出強(qiáng)大的統(tǒng)治力，占比超過87%的電商業(yè)務(wù)，雖然增長降至40%，降幅超過社會消費(fèi)品平均變化，但卻依然可喜可賀。因為在上季度京東“降速”的對比下，阿里巨大體量下的的GMV和營收增長顯現(xiàn)出了強(qiáng)大的“規(guī)模效應(yīng)“。季度財報后，阿里巴巴當(dāng)日收漲6.08%

財報看點(diǎn)：淘寶活躍數(shù)據(jù)、營收指引

隨著中國消費(fèi)者信心的改善，2019財年阿里巴巴可能會實現(xiàn)3750億至3830億元的營收目標(biāo)，其中3月份在線銷售額增長了21%。市場一致預(yù)期第四季度收入增長48%，意味著該公司將從三季度(增速41%)的基礎(chǔ)上大幅提速，剛好能夠滿足阿里巴巴全年預(yù)測區(qū)間的低端。

老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，阿里巴巴可能會通過提高廣告銷售效率和優(yōu)化產(chǎn)品搜索結(jié)果來提高變現(xiàn)效率;隨著阿里巴巴推進(jìn)其在線下零售、本地消費(fèi)服務(wù)和物流領(lǐng)域的投資，Ebitda和營業(yè)利潤的增速預(yù)計會繼續(xù)落后于收入增速。

彭博分析師預(yù)期阿里2019Q4營收916.53億元，調(diào)整后凈利潤為169.56億元，調(diào)整后EPS為6.501元，2020Q1營收1116.89億元

網(wǎng)易NTES

發(fā)布時間：北京時間2019年5月15日美股盤后(北京時間16日4-8點(diǎn))

財報回顧:

lQ4收入為198.44億元，同比上升35.8%，環(huán)比增長17.5%，低于分析師預(yù)期;

lQ4稀釋每股收益為18.32，高于分析師預(yù)期的16.452;

老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，總體上來說，網(wǎng)易Q4的財報表現(xiàn)不盡如人意，受制于政策的影響，網(wǎng)易Q4游戲業(yè)務(wù)承壓，網(wǎng)易Q4線上游戲收入110.19億元，同比上漲37.7%，網(wǎng)易目前增速最快的電商收入，是網(wǎng)易較看重的業(yè)務(wù)，近些年隨著拼多多的崛起，網(wǎng)易跨境電商考拉頻現(xiàn)假貨，網(wǎng)易電商增速也趨于放緩，Q4網(wǎng)易電商收入66.78億元，同比上漲43.5%，電商增速歷史首次跌破50%。季度財報后，網(wǎng)易當(dāng)日收跌5.86%

財報看點(diǎn)：

老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，盡管國際市場的貢獻(xiàn)占比依然較小，但網(wǎng)易在PC端和手機(jī)游戲領(lǐng)域的多元化產(chǎn)品組合有助于在2019 Q1實現(xiàn)游戲收入的穩(wěn)定增長。海外市場方面，Sensor Tower估計，荒野行動在日本的收入環(huán)比會下降15%。市場普遍預(yù)計網(wǎng)易整體收入環(huán)比可能下降7%，2019 Q1電子商務(wù)銷售額預(yù)計低于第四季度，因為第四季度通常是在線零售的旺季。然而，這可能對利潤率產(chǎn)生積極影響，主要受益于較低的運(yùn)輸和裝卸成本。

彭博分析師預(yù)期騰訊2019Q1營收185.05億元，調(diào)整后凈利潤為22.29億元，調(diào)整后EPS為16.974元，2019Q2營收195.47億元

百度BIDU

發(fā)布時間：北京時間2019年5月16日美股盤后(北京時間17日4-8點(diǎn))

財報回顧:

l營業(yè)收入272億元，同比增長22%，高于分析師預(yù)期的38.9億美元

lNon-GAAP下稀釋后每ADS收益13元人民幣，同比下降17%，高于分析師預(yù)期的1.74美元。

2018Q4在線營銷業(yè)務(wù)收入為212億元，同比增長10%，百度廣告營收增速連續(xù)3個季度下滑，另外2018Q4百度多項成本尤其內(nèi)容成本保持高增長，拖累了百度利潤及營業(yè)利潤率，季度財報后，百度當(dāng)日收跌2.82%

財報看點(diǎn)：老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，季度營收、利潤率、視頻領(lǐng)域百度可能遭遇自2005年上市以來的首次季度營業(yè)虧損，原因是收入持續(xù)放緩和成本上升勢頭不減。市場普遍預(yù)計，受廣告季節(jié)性疲軟和經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境的不確定性影響，第一季度收入將環(huán)比下滑11%。

與此同時，隨著網(wǎng)絡(luò)搜索的飽和以及非搜索信息發(fā)現(xiàn)渠道的激烈競爭，百度推廣其應(yīng)用程序的費(fèi)用可能大幅增加。尤其是在今年2月央視舉辦的春節(jié)聯(lián)歡晚會中，作為互動“紅包”業(yè)務(wù)的獨(dú)家合作伙伴，公司斥資至多19億元人民幣推廣其數(shù)字錢包，這會令成本支出急劇攀升，從而拖累百度的利潤及營業(yè)利潤率。

彭博分析師預(yù)期百度2019Q1營收243億元，調(diào)整后凈利潤為10.31億元，調(diào)整后EPS為3.464元，2019Q2營收137.8億元

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