作者：夏天
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
頂著“格力”標簽的格力地產（600185.SH），日子并不好過。缺錢的狀態(tài)一直沒有改變，1月3日，格力地產發(fā)布公告稱，2020年擬公開發(fā)行16億元債。
自2015年1月，格力集團將其持有的格力地產3億股無限售流通A股，無償劃轉至珠海市國資委旗下的珠海投資控股有限公司，格力地產從此正式從格力集團剝離出去。
當時格力地產脫離格力集團，納入國資運營的新平臺，業(yè)內普遍認為將有利于格力地產專攻主業(yè)，規(guī)模發(fā)展將會提速，并迎來新一輪發(fā)展。
然而從近幾年格力地產的業(yè)績來看，其表現(xiàn)并不盡人意，而其轉型之路走得也不容易。不但業(yè)績陷入停滯、負債連年上升，現(xiàn)金流狀況也不容樂觀。
近年來，大型房企已經紛紛進入追逐千億規(guī)模的時代，而格力地產似乎卻在“背道而馳”。
多項財務指標下滑 債務持續(xù)走高
格力地產的經營情況并不樂觀。2019年前三季度的財報數據顯示，格力地產主要財務指標出現(xiàn)大幅下降，凈利率14.66%，同比下降31.51%；銷售毛利率為28.47%，同比下降33.01%；投資收益770.85萬，同比下降42.12%。
格力地產的債務情況也是如此。截至2019年三季度末，格力地產實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈資產為79.2億元，貨幣資金為29億元，負債總額高達241.25億元。格力地產2016年至2018年前三季度的債務總額分別是190.18億元、195.04億元、214.64億元，其凈負債率也已經從2016年的127.79%上漲到了267.9%。
除此之外，格力地產的資金鏈也緊張，2016年至2018年，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)3年為凈流出，分別流出12.35億元、21.02億元、12.17億元。
轉型代建行業(yè) 能否帶格力地產“起飛”
此前一直主攻房地產業(yè)務的格力地產并沒有“品嘗”到房子帶來的“紅利”，反而卻被房地產一步一步拖累了業(yè)績。
而近年來，大型房企已經紛紛進入追逐千億規(guī)模的時代，格力地產反而在退步。
從2015年到2017年的三年時間里，格力地產的協(xié)議銷售面從16.22萬平方米減少到15.21萬平方米，又大幅縮減至6.3萬平方米。雖然各地的房價都在大幅攀升，但格力地產的協(xié)議銷售金額卻從2015年的 31.02 億元縮減到了2017年的18.42 億元。
雖然格力地產稱自己是一家集房地產業(yè)、口岸經濟產業(yè)、海洋經濟產業(yè)以及現(xiàn)代服務業(yè)、現(xiàn)代金融業(yè)于一體的集團化企業(yè)，但是在2016年，其房地產行業(yè)收入為為29.69億元，占總營業(yè)收入的95%左右，其多元化經營比較難支撐。
但是，格力地產的轉型之心也很堅決，2018年轉向代建行業(yè)，為銷售業(yè)績連續(xù)3年停滯不前的格力地產帶來一線希望。
目前從營收占比看，2019年上半年，代建工程業(yè)務已實現(xiàn)營業(yè)收入12.88億元，占總營收的48.52%，已超過同期房地產開發(fā)業(yè)務47%的營收占比。
反觀其房地產開發(fā)業(yè)務，與此前相比不升反降。
格力地產“苦日子”或許還在后頭
一方面大規(guī)模地股票回購，另一方面由于代建業(yè)務造成應收賬款大幅增加，這對資金本就不充裕的格力地產更是“雪上加霜”。
2019年10月21日，格力地產發(fā)布公告稱，已累計回購股份4340.71萬股，占總股本的2.11%，回購總金額為2.156億元(不含交易費用)。
格力地產3月2日晚發(fā)布的公告顯示，截至2020年2月底，第四次回購股份已累計回購7217萬股，占公司總股本的3.50%，已支付的總金額為3.56億元。
在大手筆的回購股份的同時，格力地產短期借款也是一路走高。截至2019年9月30日，格力地產短期借款為2.36億元，同比增加57.25%；一年內到期非流動性負債73.39億元，同比增加35.52%。
格力地產第三期中期票據募集說明書顯示，短期資金缺口為119.7億元。而截至2019年三季度末，格力地產現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為28.98億元。
由此看來，業(yè)績的持續(xù)低迷、債務的連年高企都讓格力地產“壓力山大”，而面對近來房產市場的持續(xù)嚴控、資本市場的進一步收緊，格力地產真正的“苦日子”或許還在后頭。
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