今年五月份，考拉基金總裁魏凱和投資圈的朋友們一起，對近200家投資機構(gòu)的“心態(tài)”進行了問卷調(diào)查，最后如期把結(jié)果反饋于參與的機構(gòu)。
“眾籌一下市場狀況”，魏凱半開玩笑形容道。
結(jié)果顯示，1/3的機構(gòu)資金充裕，74%的機構(gòu)“有子彈”，但75%的機構(gòu)在今年上半年放緩了投資。在各項低迷信心指標(biāo)之中，“科技創(chuàng)新領(lǐng)域”是個例外，過半投資機構(gòu)持以樂觀態(tài)度。
這個賽道也是考拉基金一直持續(xù)關(guān)注的領(lǐng)域。成立于2015年，考拉基金重點關(guān)注擁有巨大市場潛力的早期和成長早期項目，主要投資領(lǐng)域包括：大數(shù)據(jù)和人工智能為核心的新一代信息技術(shù)、以及金融創(chuàng)新和企業(yè)服務(wù)。
過往，考拉基金投資的云智慧、科杰科技、收錢吧、盈米科技、易點租、南京朗坤、瑞萊智慧、企企通、視野數(shù)科均已成為金融創(chuàng)新或科技創(chuàng)新細分領(lǐng)域中的領(lǐng)軍企業(yè)。
擁有十余年投資經(jīng)驗，在當(dāng)下創(chuàng)投圈風(fēng)云變幻，硬科技投資如火如荼之際，魏凱也有很多新思考。
70%項目投“金融行業(yè)有應(yīng)用空間的前沿技術(shù)”
2021年，考拉基金完成二期基金募集，基金管理規(guī)模超過20億元。針對創(chuàng)投市場人民幣募資相對困難的現(xiàn)狀，考拉基金在投資方向上選擇了更垂直的路線——相較于一期基金投資更為綜合的方向，二期基金則更加偏向“新金融科技”，更加專注數(shù)據(jù)經(jīng)濟、數(shù)字金融發(fā)展中的科技底層創(chuàng)新，也會關(guān)注產(chǎn)業(yè)數(shù)字化所孕育的場景。
初看考拉基金的投資方向，不免讓人產(chǎn)生一定“誤解”。過去兩年間，金融科技類公司亂象叢生、投融資陷入停滯現(xiàn)象不絕，隨著國家監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)不確定性進一步增強?？祭馂楹伍L期堅持投金融科技?
對此疑問，魏凱表示，人們理解的傳統(tǒng)金融科技創(chuàng)新，是圍繞金融機構(gòu)本身，在金融產(chǎn)品、營銷渠道、風(fēng)控技術(shù)等方面，通過科技進行商業(yè)模式創(chuàng)新。例如創(chuàng)業(yè)公司類金融機構(gòu)運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等手段，加大中小微企業(yè)、個人貸款的投放規(guī)模。
但考拉基金投資所側(cè)重的是金融科技里的后兩個字——“科技”。金融行業(yè)是數(shù)字化基礎(chǔ)最好的行業(yè)，也是為科技買單能力最強的行業(yè)。通過“金融科技”視角去看科技項目，幫助這家基金更前瞻性地做投資判斷。
此外，他介紹，考拉二期基金在基石投資人拉卡拉的支持下發(fā)起成立，也吸引了對金融科技產(chǎn)業(yè)有興趣的政府資金、國泰君安等資金，北京市政府也在2021年提出積極構(gòu)建資本市場金融科技發(fā)展良好生態(tài)，基金創(chuàng)始人孫陶然在創(chuàng)業(yè)方法論、科學(xué)創(chuàng)業(yè)體系的豐富積累，這些都賦予考拉得天獨厚的優(yōu)勢。
基于此，考拉基金一方面持續(xù)投資在監(jiān)管體系下合規(guī)進行的金融科技創(chuàng)新。例如考拉基金投資了財富管理領(lǐng)域的棲盟科技、團體健康險領(lǐng)域的原力健康等。
另一方面，考拉基金70%項目都投在“金融行業(yè)里有應(yīng)用空間的前沿技術(shù)”，包括數(shù)據(jù)中臺領(lǐng)域的科杰科技、數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域的視野科技，還有企業(yè)采購SaaS平臺企企通，跨境電商SaaS平臺斑馬科技等。
以企企通為例，其通過鏈接采購商和供應(yīng)商沉淀了大量數(shù)據(jù)。而金融機構(gòu)對供應(yīng)商信貸額度的評估時，對數(shù)據(jù)有比較強烈需求。這樣的場景和銜接，幫助中小企業(yè)在成為大企業(yè)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)之后，能持續(xù)得到低成本資金支持，對金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟、扶持中小企業(yè)，以及大企業(yè)的供應(yīng)鏈競爭力提升都大有裨益。
瑞萊智慧以第三代人工智能技術(shù)為基礎(chǔ)，打造安全、可信、可靠、可擴展的人工智能平臺，解決現(xiàn)有人工智能算法不可解釋帶來的風(fēng)險，對金融領(lǐng)域強化AI安全、對擁有大數(shù)據(jù)的平臺型公司管控算法，甚至對線下安防、自動駕駛中的誤判、漏判提供一套完備的技術(shù)工具和解決方案。
魏凱認(rèn)為，金融行業(yè)對AI、大數(shù)據(jù)、隱私計算、分布式存儲、云原生等系列前沿科技需求旺盛，金融行業(yè)客戶也是很多科技創(chuàng)新企業(yè)的主要或標(biāo)桿客戶。
政策紅利也在不斷釋放。今年年初，央行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃(2022—2025年)》，明確了新時期金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展目標(biāo)和重點任務(wù)。其中，全面加強數(shù)據(jù)能力建設(shè)作為重點任務(wù)，要求充分激活數(shù)據(jù)要素潛能，有力提升金融服務(wù)質(zhì)效。
更青睞產(chǎn)品型企業(yè)
魏凱用三個詞來形容考拉基金的投資方法論：
一是前瞻性。對數(shù)字經(jīng)濟和科技創(chuàng)新充滿信心，并保持前瞻性的洞察研究。從客戶需求角度去獲取對行業(yè)的認(rèn)知，便是考拉基金保持前沿認(rèn)知的方法之一。
二是主動性和系統(tǒng)性。魏凱認(rèn)為，投資是一件投資既簡單又難的事情，隨著投資體系的不斷完善，投資人會收到FA源源不斷的項目，公司內(nèi)部團隊成員也會一起從市場前景、企業(yè)等角度進行分析。
但難在主動系統(tǒng)地去做趨勢判斷、做行業(yè)研究，去接觸上下游的客戶和供應(yīng)商，然后主動系統(tǒng)的去掃描項目。
尤其是，早期項目在市場上很難有直接競爭對手，為避免投資的“一葉障目”，投資人需要把這個賽道里可能的、潛在的項目都廣泛覆蓋。
三是長期務(wù)實的態(tài)度。投資人都不愿去投曇花一現(xiàn)的窗口型機會，選擇能夠創(chuàng)造長期價值的項目，需要他們對行業(yè)趨勢、企業(yè)管理團隊，企業(yè)長期競爭力要有更高精準(zhǔn)度的判斷。
考拉基金會從項目的基本面去判斷——企業(yè)的產(chǎn)品、策略和方向，是否對客戶起到實質(zhì)性幫助，是否在產(chǎn)業(yè)鏈及競爭對手中，能構(gòu)筑起高壁壘。
基于此，考拉基金青睞的企業(yè)具備兩種特質(zhì)。
一是產(chǎn)品型企業(yè)。新一代技術(shù)企業(yè)分為兩種類型，一種是真正的產(chǎn)品型公司，另一種是產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)商。
2020年，考拉基金投資科杰科技的時候，公眾對數(shù)據(jù)中臺“唱衰”聲音屢見不鮮，團隊也在同類型項目之中不斷進行取舍和判斷。
但最終堅定地投資科杰，源于其強悍的產(chǎn)品力。新東方、銀華基金都是科杰科技的早期客戶，如今這家企業(yè)也展現(xiàn)了強大的產(chǎn)品技術(shù)實力和生態(tài)合作賦能能力，不僅橫跨電信、金融、制造、能源、零售、汽車、政府等行業(yè)，同時還和多個行業(yè)里的頭部數(shù)智化專業(yè)服務(wù)機構(gòu)建立了密切的合作。
二是技術(shù)投入空間大，研發(fā)資金密度高，產(chǎn)品一旦成熟，競爭對手難以望其項背。昔日，作為全球唯一能夠制造EUV光刻機的廠商，荷蘭的ASML就在光刻機領(lǐng)域?qū)δ峥?、佳能實現(xiàn)反超。
“很多初創(chuàng)企業(yè)都是通過一個新奇特的細分賽道進入市場，短時間內(nèi)確實能滿足客戶需求，但如果研發(fā)投入密度不大，后來者會很快追上。后續(xù)，雙方甚至陷入到持續(xù)的低價競爭中。”魏凱說。
尤其是，長期投資要去看企業(yè)10～20年的成長潛力，魏凱希望，企業(yè)的技術(shù)壁壘或業(yè)務(wù)壁壘要足夠高，像滾雪球一樣，且永遠不進“紅海”，總有研發(fā)投入空間。
投資人和創(chuàng)始人都要有“延遲滿足感”
從主觀感受來說，科技項目的周期長、回報慢，需要投資人有足夠耐性。但魏凱早已習(xí)以為常。
此前，魏凱曾在聯(lián)想控股工作十一年，先后擔(dān)任創(chuàng)新消費與服務(wù)事業(yè)部、醫(yī)療投資事業(yè)部執(zhí)行董事，負責(zé)相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資和投資后管理。
“總覺得人生體驗還可以更豐富一些”，2019年，決定加入考拉基金，對他來說，這是一次“創(chuàng)業(yè)”的過程。
在聯(lián)想控股期間，魏凱負責(zé)的亦都是長期項目，并在投后對項目進行深度賦能。“事為先，人為重”等投資理念，為他的投資生涯刻上深深的烙印。如今，考拉基金也正延續(xù)著對長期價值的追求。
“延遲滿足感”是魏凱提到最多的詞。這不僅是對創(chuàng)始人的要求，也是對投資人的要求。
很多初創(chuàng)企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)的困局是，并沒有太多的資金去進行持續(xù)的研發(fā)投入，也面臨投資人對業(yè)績要求的壓力，因此經(jīng)常是邊銷售、邊打磨產(chǎn)品。
但這造成的一個現(xiàn)象是，很多企業(yè)經(jīng)常會補貼服務(wù)客戶，“有限的標(biāo)桿客戶是有重大意義的，幫助公司打磨產(chǎn)品、樹立品牌，但盲目的追求收入，會忘記標(biāo)桿客戶的目的。”
最后，企業(yè)可能會進入到一個燒錢補貼的惡性循環(huán)，最終在研發(fā)投入上的能力，所剩無幾。這就需要創(chuàng)始人有“延遲滿足感”，不能只關(guān)注短期效益。
作為投資人，魏凱認(rèn)為，當(dāng)看到這樣的現(xiàn)象，自己也會反思——是否有膽量和決心，克服“短期滿足感”去獲得“長期滿足”，讓企業(yè)有更大的“投資人空間”去做產(chǎn)品研發(fā)和投入。
“有時候投資人也不淡定，因為市場是這么估值的，這其實對投資人來說考驗也極大。”魏凱說。
2020年，考拉投資科杰之初，其營收增長并未傳遞出積極信號。當(dāng)時投資團隊也不免心里犯嘀咕——是產(chǎn)品還是客戶需求出現(xiàn)了問題?要不要抓一個場景，抓一個垂直賽道去做完整解決方案，然后通過標(biāo)桿客戶反過來打磨產(chǎn)品?
雙方經(jīng)過討論，決定還是堅持原有路線。次年，科杰營收迎來小爆發(fā)，產(chǎn)品的成熟度受到客戶青睞。
魏凱介紹，去年科杰50多名團隊成員創(chuàng)造了大幾千萬收入。“科杰融資的錢就全部可以投回到研發(fā)上，不用在做項目過程中去持續(xù)虧損，有利于形成良性循環(huán)，產(chǎn)品越來越好，客戶和生態(tài)伙伴滿意度越來越高。”
科技創(chuàng)新項目市場足夠大
眼下，硬科技投資以肉眼可見的速度爆發(fā)著。政策支持、技術(shù)持續(xù)進步、市場需求的旺盛，光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)等硬科技賽道的創(chuàng)業(yè)與投資如火如荼。
一些跨界選手也紛紛涌入。競爭變激烈，出手快的機構(gòu)也變多，壓力肯定是有的，魏凱坦言，這需要投資人更加具有“主動性”，遇到好的項目也會去“搶”，從決策速度到與創(chuàng)始人達成互相認(rèn)可，都需要投資人更高效。
考拉基金過往在數(shù)字化、智能化領(lǐng)域的長期積累，讓團隊在判斷項目時更具優(yōu)勢。去年考拉基金共投資10多個項目，目前整體發(fā)展勢頭良好，“絕大多數(shù)的項目都具有剛需的確定性，疫情下也有信心做到可觀增長”。
當(dāng)然，對于一些非?；馃岬馁惖溃恢С砷L型基金的能力“有限”，魏凱說，考拉基金不會盲目覆蓋所有熱點，而是堅持自己具備優(yōu)勢的領(lǐng)域，持續(xù)尋找更加細分的創(chuàng)新賽道和項目。
以芯片為例，考拉基金會去關(guān)注更加創(chuàng)新的空間，比如存算一體，解決當(dāng)前集成電路系統(tǒng)中所面臨的“存儲墻”和“功耗墻”問題;比如“摩爾定律失效”熱議之下，可以發(fā)揮巨大價值的chiplet等技術(shù);再比如，考拉基金投資了宇稱電子，這是一個光信號處理芯片項目。
無論是元宇宙還是web3.0等行業(yè)新趨勢，本質(zhì)上都需要新一代信息技術(shù)去推動。VR、AR需要邊緣計算，UGC需要分布式計算存儲。數(shù)據(jù)量越大，也就意味著算力更大，要求更快速度的傳輸。光、3D等新媒介的傳輸，也需要數(shù)據(jù)處理、傳輸、存儲技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)變革和推陳出新。
“科技創(chuàng)新市場足夠大，可以容納很多優(yōu)秀的投資機構(gòu)。”魏凱說。
從整個投資市場速度趨緩來看，魏凱認(rèn)為，大家應(yīng)該保持一定耐心，調(diào)高投資標(biāo)準(zhǔn)。今年看的項目比往年質(zhì)量更高，是他的直觀感受。投資人應(yīng)該去尋找更多的優(yōu)質(zhì)項目，去克服當(dāng)下挑戰(zhàn)。
從事長期投資十余年，魏凱也習(xí)慣定期復(fù)盤總結(jié)，不斷調(diào)整修正。他認(rèn)為，長期投資對賽道和項目的選擇肯定更為挑剔，但長期主義也需有一定的邊界，謹(jǐn)防“極端化”。
企業(yè)的成長周期分為四個階段，從找到一個產(chǎn)品和服務(wù)，然后可復(fù)制性地賣給客戶，再到成為行業(yè)領(lǐng)先，最后到長期戰(zhàn)略迭代。
“隨著時代的發(fā)展，技術(shù)不斷迭代，企業(yè)生命周期規(guī)律也會出現(xiàn)一些變化，作為有期限的風(fēng)險投資基金，能把握住企業(yè)某一個重要發(fā)展周期的機會和節(jié)奏，就能產(chǎn)生很大的時代價值。”魏凱說。
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