2022年資本市場戰(zhàn)事過半，A股上證指數(shù)在3400點附近盤桓一周有余。從近期公布的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，權(quán)益類公募基金的發(fā)售似乎正在漸漸復(fù)蘇，而萬得發(fā)布的資金流向數(shù)據(jù)也顯示個人投資者的入場意向正在提高。這一切在市場心理上的起點，應(yīng)該就是2022年3月16日的國務(wù)院金融委會議指出，“要積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策，堅持“兩個毫不動搖”，穩(wěn)定國內(nèi)金融市場”的政策出臺。
長期跟蹤觀測A股的投資者可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，如果從風(fēng)險溢價看股市性價比的話，截止到2022年7月1日，近十年萬得全A (除科創(chuàng)板)的風(fēng)險溢價水平為2.04(市盈率的倒數(shù)與10年期國債收益率的比值)，該指標(biāo)過去10年的中位數(shù)1.81，當(dāng)前位置的分位點約為80%，說明當(dāng)前股市性價比相對較高(注:風(fēng)險溢價相對中位數(shù)正向偏離越多則股市越有價值)。
當(dāng)然，并不是說股市正處于10年里估值較低水位，當(dāng)前隨便買一個股票或基金就必定能賺錢。因為未來的市場大概率是結(jié)構(gòu)化的市場，而不是普漲共跌，這恰恰是非常考驗投資者選擇能力的時候。
“我不是基于表觀PE/PB低就去買，而是基于一家公司的未來自由現(xiàn)金流累積價值，”易米開鑫價值擬任基金經(jīng)理包麗華表示。包麗華現(xiàn)任易米基金價值投資部總監(jiān)，有著14年的從業(yè)經(jīng)驗，在嘉實基金、先鋒期貨和興業(yè)證券等知名金融企業(yè)管理過公募基金和專戶產(chǎn)品，先后獲得過4座金牛獎。
“所謂公司的未來自由現(xiàn)金流累積價值，如果這個值相比現(xiàn)在價格有不錯的投資回報，且我的認(rèn)知達(dá)到一定深度，那就認(rèn)為是可能的投資機(jī)會。”包麗華繼續(xù)解釋道。所以表觀看，包麗華的投資組合標(biāo)的PE有很低的，也有高的，甚至有還沒盈利的，只要她認(rèn)為企業(yè)未來能有很高的自由現(xiàn)金流回報，就是好的。
對于如何尋找到真正的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包麗華從企業(yè)商業(yè)模式入手，提到了“護(hù)城河”等概念，致力于挖掘并堅定持有長期來看有價值的企業(yè)。同時，她的核心選股指標(biāo)是ROIC 而非ROE。
“ROE是從股東角度，衡量本金的回報率，而不管這回報是否通過大量借錢完成的;而ROIC是從生意角度，衡量項目本身的賺錢能力。高ROIC，往往意味著好生意。一類是護(hù)城河公司，壟斷優(yōu)勢明顯，比如白酒龍頭，比如頭部交易所，一類是強(qiáng)創(chuàng)新公司，硬核能力突出，比如專精特新，還有一類是網(wǎng)絡(luò)型商業(yè)模式，比如電梯傳媒，比如互聯(lián)網(wǎng)平臺。”包麗華很細(xì)化地詮釋了她的選股體系，并且提到了細(xì)分行業(yè)。
這套體系下兼顧了深度價值和成長價值，包麗華相信過去十幾年投資上的積累，能讓她管理的產(chǎn)品更適合作為客戶長久期配置資產(chǎn)的一部分，而不是只適合某個時點。
近期市場的數(shù)據(jù)確實讓不少不擅長資產(chǎn)配置的個人投資者大跌眼鏡。因為今年二季度股市的大跌讓很多投資者心生膽怯，轉(zhuǎn)而選擇了更為保守的基金產(chǎn)品。從5、6月份的市場情況來看，發(fā)行規(guī)模在15億以上全部是固定收益類基金，其中不少是一年期債券型基金，還有同業(yè)存單指數(shù)基金等?？墒且徊ㄐ∨Ｊ芯驮谶@樣的避險氣氛中悄然降臨，歷史再次重演了反轉(zhuǎn)劇情。
而包麗華此次擬任基金經(jīng)理的產(chǎn)品易米開鑫價值則是一款混合型基金。易米基金作為一家新興的基金管理公司，由多位公募基金行業(yè)資深人士共同發(fā)起設(shè)立，于 2021年7月取得中國證券監(jiān)督管理委員會核發(fā)的《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》，公司總部位于上海市陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)。據(jù)了解，公司投研人員人數(shù)占比36%，投資人員平均從業(yè)年限14年，研究覆蓋23個行業(yè)。在投資與產(chǎn)品線布局方面，易米基金已經(jīng)從基金專戶入手，逐步擴(kuò)展到公募基金，通過完善組建權(quán)益、固收、量化投資的團(tuán)隊，正漸次豐富股、債、指數(shù)、量化等各條產(chǎn)品線。
“我們希望用三年的時間能夠夯實基礎(chǔ)，為客戶做出良好的凈值曲線，從容地獲得客戶的認(rèn)可，到五年左右的時候能夠初具規(guī)模，用十年甚至更長的時間，把易米基金做成一家富有特色、 深受投資者信任的基金公司。”易米基金總經(jīng)理李毅曾經(jīng)這樣闡述過公司的理念。
對于即將誕生在價值底部投資區(qū)域的易米開鑫價值基金，從中短期看，幸運往往會光顧勇于采取逆向思維的投資者，從長期看，它可能也因擁有包麗華這樣的資深基金經(jīng)理而幸運。“我希望自己的投資組合是能駕馭一個長久期產(chǎn)品的，不是來一陣風(fēng)就跟著飄，做投資應(yīng)該有自己堅持的紀(jì)律。”包麗華如此表達(dá)了自己的投資原則。
（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 ）
