凌云光沖刺IPO：如何應對代理業(yè)務不具科創(chuàng)屬性和占比下滑兩邊難？

6月23日晚間，極客網了解到，凌云光技術股份有限公司(下稱“凌云光”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資15億元。

圖片來源：上交所官網

公司成立以來，一直以光技術創(chuàng)新為基礎，長期從事機器視覺及光通信業(yè)務，服務多個行業(yè)，目前戰(zhàn)略聚焦機器視覺業(yè)務。公司是可配置視覺系統(tǒng)、智能視覺裝備與核心視覺器件的專業(yè)供應商，是我國較早進入機器視覺領域的企業(yè)之一。

圖片來源：公司招股書

財務數據顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為14.06億元、14.31億元、17.55億元;同期對應的凈利潤分別為6,321.64萬元、4,006.69萬元、1.33億元。

公司選擇的具體上市標準為《上市規(guī)則》2.1.2之“(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

本次擬募資用于工業(yè)人工智能太湖產業(yè)基地、工業(yè)人工智能算法與軟件平臺研發(fā)項目、先進光學與計算成像研發(fā)項目、科技與發(fā)展儲備資金。

圖片來源：公司招股書

公司控股股東為姚毅，實際控制人為姚毅及其配偶楊藝。此外，極客網注意到，凌云光背靠小米基金、達晨創(chuàng)通、國投創(chuàng)業(yè)等投資機構。其中達晨創(chuàng)通位居公司第二大股東名單，持股比例為6.77%，小米基金持股1.13%。

凌云光坦言公司面臨以下風險：

(一)機器視覺行業(yè)技術迭代的風險

機器視覺行業(yè)的技術迭代主要聚焦先進成像、圖像算法、自動化等領域。先進成像技術迭代主要包括成像傳感器、光學照明、光學鏡頭及計算成像算法等方面。為行業(yè)應用提供精準成像方案是一個系統(tǒng)性的創(chuàng)新過程，是對多項技術深入靈活運用的結果。

圖像算法技術的迭代發(fā)展，主要表現(xiàn)為圖像處理算法和算力平臺的快速發(fā)展。算法技術的最新發(fā)展趨勢是快速人工智能化，包括深度學習、模式識別以及認知圖譜等技術的相互融合，形成面向行業(yè)應用的智能算法集合。機器視覺系統(tǒng)需要盡可能地實現(xiàn)算法和算力的平衡，以達到系統(tǒng)整體性價比最優(yōu)。

自動化是智能視覺設備必不可少的環(huán)節(jié)，機器替代人工的過程中，手、眼、力的高效協(xié)同，決策到執(zhí)行的高度智能化，是賦能智能制造的關鍵技術之一。工業(yè)互聯(lián)、數字孿生及AI等技術，與傳統(tǒng)的控制與自動化技術的有效結合，將會給智能視覺設備帶來技術革新。

綜上，機器視覺先進成像、圖像算法、自動化等技術的迭代是多技術融合的迭代，需要軟硬結合、協(xié)調發(fā)展。行業(yè)內企業(yè)必須持續(xù)投入綜合性技術研發(fā)，既要不斷提高算法和軟件能力，又要搭配合適的硬件組合，形成完整的機器視覺系統(tǒng)，以滿足應用行業(yè)在精度、效率、兼容性和性價比等產品指標上的要求。如果公司不能及時預見并跟進行業(yè)技術升級迭代，組織開發(fā)團隊持續(xù)創(chuàng)新，公司的產品和技術存在被替代的風險，導致經營業(yè)績和盈利能力下滑。

(二)代理業(yè)務風險

公司的光纖器件與儀器產品為代理業(yè)務，為境外知名廠商提供境內銷售與服務活動;同時，公司也代理部分境外知名品牌的視覺器件，與自主產品搭配，以滿足客戶對成套視覺器件方案的多樣化需求。報告期內，公司的代理業(yè)務收入分別為56,562.69萬元、64,211.15萬元和81,798.55萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為40.26%、44.89%和46.60%，代理業(yè)務不具有科創(chuàng)屬性，如公司代理業(yè)務收入占比持續(xù)提升，將會對公司的科創(chuàng)屬性帶來重大不利影響。

同時，雖然代理業(yè)務多年合作穩(wěn)定度較好，但如果外部環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化，如境外知名廠商取消與公司的合作，或下游終端客戶直接向境外知名廠商采購，公司的代理業(yè)務將受到影響，可能導致公司經營業(yè)績下滑。

(三)貿易保護主義和地緣政治摩擦帶來的風險

近年來，我國國際貿易面臨的局勢尤其中美貿易關系日益復雜。公司部分產品與原材料從境外采購(含向境外廠商或其在國內的代理商)，包括芯片、相機、鏡頭、采集卡等核心產品或原材料。在中美貿易摩擦的大背景下，相關產品及原材料供應可能會出現(xiàn)不確定性。如果國際貿易局勢和政策發(fā)生重大變動，出現(xiàn)較為惡劣的貿易摩擦、關稅壁壘、出口限制、關鍵進口原材料價格上漲、匯率波動等情形，將會對公司的生產經營帶來不利影響。

(四)經營業(yè)績下滑風險

公司主營業(yè)務為機器視覺及光通信產品的研發(fā)、生產和銷售，主要包括可配置視覺系統(tǒng)、智能視覺裝備、視覺器件和光通信產品等。公司多年來堅持研發(fā)高投入，主要產品具有相對完整的自主核心技術、知識產權和自主品牌，廣泛應用于新型顯示、消費電子、印刷包裝、新能源、智慧交通和立體視覺等多個重要領域。

多年來公司經營雖有起伏，但總體持續(xù)健康增長。隨著行業(yè)市場快速發(fā)展，市場競爭加劇，公司經營情況受宏觀經濟環(huán)境、行業(yè)宏觀環(huán)境、原材料價格波動、新冠疫情、內部核心能力不足等諸多不確定性因素的影響。如果上述一項或多項因素發(fā)生重大不利變化，可能導致公司經營業(yè)績下滑。

(五)應收賬款余額較大及無法及時回收的風險

2018年末、2019年末和2020年末，公司應收賬款賬面價值分別為46,251.10萬元、44,135.65萬元和55,941.73萬元，占各年末資產總額比例分別為29.94%、28.74%和26.64%。隨著公司銷售規(guī)模的擴大，報告期內公司應收賬款有所增長。

公司目前主要應收賬款客戶為大型電子制造企業(yè)或上市公司，經營情況穩(wěn)定，信用度較高，款項期后回收情況良好。公司各期末已根據會計政策對應收賬款進行減值測試，并相應計提壞賬準備。但若公司客戶經營狀況受外部環(huán)境影響出現(xiàn)重大不利變化，將有可能導致公司應收賬款出現(xiàn)壞賬損失。

(六)存貨減值風險

公司存貨主要由原材料、在產品、庫存商品和發(fā)出商品構成。2018年末、2019年末和2020年末，公司存貨賬面價值分別為23,289.12萬元、20,477.59萬元和23,223.84萬元，占資產總額比例分別為15.08%、13.33%和11.06%。

鑒于公司存在一定規(guī)模的存貨，如果公司不能準確地預測市場需求，可能導致原材料積壓、庫存商品滯銷等情況發(fā)生。當產品價格下降超過一定幅度時，公司的存貨可能發(fā)生減值，從而對公司經營業(yè)績和盈利能力產生不利影響。

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