一碗燕窩97%糖水！燕之屋：凈利率“貼地”、困于“燕窩第一股”

3月2日消息（張佳）據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)報(bào)道，前不久，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（下稱“燕之屋”）再次提交上市相關(guān)申請(qǐng)材料，廈門證監(jiān)局披露的廈門轄區(qū)IPO企業(yè)基本信息情況表顯示，燕之屋的審核狀態(tài)為“輔導(dǎo)備案”。

創(chuàng)立于1997年的燕之屋已是燕窩行業(yè)26年的老兵，期間，燕之屋的創(chuàng)始人黃健花了半數(shù)時(shí)間，執(zhí)著于實(shí)現(xiàn)“燕窩第一股”。

早在2011年，燕之屋在全國(guó)擁有門店數(shù)超過(guò)500家，躋身中國(guó)最大的知名燕窩連鎖機(jī)構(gòu)，從那時(shí)開(kāi)始，燕之屋便開(kāi)始籌謀赴港上市。不過(guò)，因當(dāng)年曝出的“毒血燕”事件而被迫終止上市。

2021年二度向港交所發(fā)起沖擊，但仍無(wú)果而終，隨即在同年12月轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，遞表上交所。而在2022年4月證監(jiān)會(huì)萬(wàn)字反饋意見(jiàn)、57連問(wèn)后，難以給出答復(fù)的燕之屋黯然撤回了申報(bào)材料。直到去年12月，燕之屋重啟上市輔導(dǎo)，再一次嘗試推開(kāi)資本市場(chǎng)的大門。

回顧燕之屋這26年的發(fā)展，從最早將采購(gòu)的燕窩進(jìn)行貼牌代銷，到“現(xiàn)點(diǎn)、現(xiàn)吃、現(xiàn)燉、現(xiàn)送”的連鎖經(jīng)營(yíng)模式，再到推出“開(kāi)碗即食”的高端即食燕窩“碗燕”。在樂(lè)居財(cái)經(jīng)報(bào)道中提到，近十年時(shí)間過(guò)去，如今碗燕產(chǎn)品仍是燕之屋營(yíng)收的半壁江山。2019年-2021年，公司碗燕的銷售收入分別為5.35億元、5.43億元、6.82億元，占營(yíng)收的比例分別為56.64%、41.94%、45.56%。

但碗燕的售價(jià)并不低，目前，燕之屋淘寶旗艦店在售的一款“燕之屋碗燕即食燕窩108g*6碗”產(chǎn)品，原價(jià)1268元/盒，活動(dòng)價(jià)1141.2元/盒。按照活動(dòng)價(jià)來(lái)算，平均190.2元/碗。

值得一提的是，配料表顯示，上述產(chǎn)品的配方主要為純凈水、冰糖、燕窩，其中，食用燕窩投料量不低于2.5g/碗，唾液酸含量124mg。這意味著，一碗108g的碗燕中，燕窩含量?jī)H有2.3%左右，剩余97.7%為冰糖和水。

售價(jià)190元一碗的碗燕，其銷售成本不超過(guò)80元，招股書顯示，2019年-2021年，碗燕的平均銷售成本分別為78.79元/碗、68.61元/碗、66.82元/碗。

成本控制之下，燕之屋維持著較高的毛利率水平。2019年-2021年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為48.33%、48.51%和52.69%，碗燕系列的毛利率更是分別達(dá)到52.96%、55.74%、59.64%，不僅高于公司的整體毛利率，且逐年遞增。

不過(guò)，樂(lè)居財(cái)經(jīng)在報(bào)道中提及，盡管在高毛利下，燕之屋的凈利率卻僅為個(gè)位數(shù)，報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤(rùn)分別為7910.13萬(wàn)元、1.2億元、1.67億元，凈利率分別為8.28%、9.37%及11.46%。

此外，燕之屋的歸母凈利潤(rùn)中還包括數(shù)額不低的非經(jīng)常性損益，期內(nèi)分別為1844.1萬(wàn)元、1585.98萬(wàn)元、1224.04萬(wàn)元，這主要來(lái)自計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，各期分別為1583.32萬(wàn)元、1702.19萬(wàn)元及3583.52萬(wàn)元，若扣除非經(jīng)常性損益，公司凈利率僅有6.38%、8.05%、10.31%。

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