突發(fā)|再融資將被“扼殺”，投行圈都炸鍋了！

文| Oneway

2月16日訊，周四據媒體援引消息人士稱，證監(jiān)會計劃限制再融資頻率，考慮中的選項包括1年或1年半中，只允許一次再融資，或將融資規(guī)模與市值掛鉤。監(jiān)管層還考慮再融資募集投向不能涉及類金融業(yè)務。

投行圈正流傳一份與監(jiān)管層就最新再融資(非公開)政策變化的溝通紀要。該紀要稱，證監(jiān)會或將在今年全國兩會前以監(jiān)管問答方式出臺相關政策，主要內容涉及再融資的定價方式、規(guī)模、頻率等方面。在再融資定價方式上，三年期定增可能發(fā)生重大變化，或將無法按照董事會鎖價的方式。

再融資頻率和規(guī)模都將受到限制，監(jiān)管層有考慮將兩次再融資的間隔時間規(guī)定在1年以上，甚至更長，并且或將再融資規(guī)模與市值等指標相掛鉤，比如再融資規(guī)模占市值比例1/10左右。另外，監(jiān)管層還考慮再融資募集投向不能涉及類金融業(yè)務。

擬再融資公司若存在持有大額金融資產、主營業(yè)務虧損等問題，不會直接導致被拒，但會更多采用一事一議的實質性審核方式。上市公司使用募集資金理財也有可能會成為再融資障礙。此外，前次募投如果發(fā)生變更，不鼓勵變更為收購項目。該份紀要還表達了監(jiān)管層對可轉債和優(yōu)先股等再融資方式的鼓勵，未來可轉債發(fā)行條件可能會有所降低。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍1月20日表示，2016年以來，證監(jiān)會加強上市公司再融資監(jiān)管，嚴格審核并嚴格規(guī)范募集資金投向，多家上市公司知難而退，撤回再融資申請，調減再融資金額。下一步，證監(jiān)會還將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現場檢查制度，督促保薦機構對在審上市公司再融資項目進行復核?，F行再融資制度從2006年開始實施，至今已逾十年，有必要對實施情況和效果進行評估，予以優(yōu)化調整?？傮w考慮是嚴格再融資審核標準和條件，解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結構性問題，發(fā)展可轉債和優(yōu)先股品種，抑制上市公司過度融資行為。

WIND統(tǒng)計數據顯示， 2016年全年，按照網上發(fā)行日期計算，A股市場共計進行了248宗IPO，募資金總金額為1633.56億元。再融資方面，按照發(fā)行日期計算，2016年A股市場共實施增發(fā)737起，均為定向增發(fā)，計劃募集資金15813.46億元，實際募集資金15245.30億元。同時，實施配股10起，實際募集資金172.58億元。A股市場的再融資規(guī)模遠遠超出了IPO募資規(guī)模。新華社指出，過度融資、融資結構不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高……再融資種種亂象，已經被監(jiān)管層納入視野。

未來的資本市場會出現，爛上市公司既造不了現金流(經營基本面差)，也很難發(fā)行股票外延并購(融資審批超級嚴厲)，導致殼公司價值繼續(xù)下降…………而現金流好的企業(yè)，會發(fā)現由于爛公司無節(jié)操并購基本被扼殺，原先漫天要價的一級市場玩家(PE和待并購資產)被迫降價，而自有現金收購的不受審批導致持有現金的公司在博弈中底氣更足，預計現金牛類型或資產變現能力

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