社交王者騰訊遇到“至暗”時(shí)刻

原標(biāo)題：社交王者騰訊遇到“至暗”時(shí)刻

文/意卿 GPLP

騰訊中報(bào)出來(lái)之后，恒指應(yīng)聲倒地。從目前市場(chǎng)看，由于騰訊業(yè)績(jī)不及預(yù)期，或引發(fā)全球科技股的盛極而衰。騰訊相對(duì)其股價(jià)最高點(diǎn)，目前已跌約30%。

今年以來(lái)，看空騰訊的聲音高漲，加上大市行情走熊，恐慌的投資者奪路而逃，造成騰訊股價(jià)一路下挫。

花無(wú)百日紅

騰訊控股發(fā)布中期財(cái)報(bào)，多項(xiàng)指標(biāo)低于分析師預(yù)估。其中，二季度營(yíng)收736.8億元，市場(chǎng)預(yù)估776.6億元；凈利潤(rùn)179億元，市場(chǎng)預(yù)估193億元。

騰訊起家，是從社交平臺(tái)起家的，從最早的QQ，到現(xiàn)在的微信，儼然已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

依靠社交平臺(tái)的流量，捆綁游戲娛樂(lè)業(yè)，騰訊迅速起身，伴隨著騰訊的發(fā)展，微信支撐的廣告收入，支付收入已經(jīng)占了相當(dāng)大的比列，但就盈利而言，游戲已依然對(duì)騰訊有舉足輕重的意義。

來(lái)源：公司半年報(bào)

網(wǎng)絡(luò)游戲的業(yè)務(wù)情況直接決定騰訊的盈利水平，而騰訊偏偏是在游戲上出了問(wèn)題。引起騰訊業(yè)績(jī)滑坡的，主要是游戲業(yè)務(wù)。第二季度，騰訊網(wǎng)絡(luò)游戲收入為252.02億元，同比增長(zhǎng)僅6%，環(huán)比則大幅下滑12.4%。上一季度的同比增幅為32%。其中，智能手機(jī)游戲收入（包括歸屬于騰訊社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的智能手機(jī)游戲收入）同比增長(zhǎng)19%及環(huán)比下降19%至176億元。個(gè)人計(jì)算機(jī)客戶(hù)端游戲收入同比下降5%及環(huán)比下降8%至129億元。 無(wú)論手游還是端游，均表現(xiàn)欠佳。

來(lái)源：海通證券

縱觀近幾年騰訊的增長(zhǎng)，半年業(yè)績(jī)的同比增長(zhǎng)率一直處于下滑階段，是到發(fā)展的天花板了嗎？

復(fù)盤(pán)來(lái)看，去年底橫空出世的“吃雞”對(duì)于騰訊的打擊是堪稱(chēng)毀滅性的——如果不是騰訊拼死拿下了國(guó)內(nèi)吃雞的份額，那么王者榮耀的下滑速度將會(huì)更快；但悲劇的是受限于審批遲遲無(wú)法落實(shí)，騰訊無(wú)法對(duì)《絕地求生》系列游戲進(jìn)行商業(yè)化，并且這個(gè)影響將一直持續(xù)下去。此外，對(duì)于騰訊游戲業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)打擊更大的是， WeGame平臺(tái)本可借助《怪物獵人世界》的發(fā)售成為在中國(guó)地區(qū)具有決定性影響力的單機(jī)游戲平臺(tái)。這是WeGame成立至今發(fā)售的第一款3A游戲，甚至實(shí)現(xiàn)了中國(guó)版比國(guó)際版更早發(fā)售。

但是就在8月13日，WeGame平臺(tái)發(fā)布聲明稱(chēng)“《怪物獵人世界》因相關(guān)政府部門(mén)接到大量舉報(bào)，從而執(zhí)行下架整改，停止游戲售賣(mài)?！边@件事對(duì)于騰訊游戲業(yè)務(wù)的打擊巨大：游戲玩家對(duì)平臺(tái)的信任度降低，WeGame平臺(tái)甚至可能因此面臨內(nèi)部支持資源縮減的風(fēng)險(xiǎn)。

而一直依靠游戲收入的騰訊，也曾被指出“沒(méi)有夢(mèng)想”。

社交紅利將盡

如果幾年前有人跟你說(shuō)，騰訊系會(huì)面臨流量困境，你甚至連反駁都不想反駁，只會(huì)恥笑一聲。

來(lái)源：公司半年報(bào)

然而現(xiàn)實(shí)情況是，騰訊QQ的月度活躍用戶(hù)持續(xù)減少，QQ月活躍賬戶(hù)數(shù)為8.03億，比去年同期下降5.5%，降幅有所收窄，但持續(xù)下降已成為常態(tài)。微信和WeChat的合并月活躍賬戶(hù)數(shù)達(dá)到10.58億，比去年同期增長(zhǎng)9.9%。這是近年來(lái)微信月活同比增速首次下降到個(gè)位數(shù)。

面對(duì)小視頻尤其是抖音咄咄逼人的進(jìn)攻，騰訊沒(méi)能提早準(zhǔn)備，甚至出現(xiàn)了誤判。2016年9月抖音上線，而騰訊于2017年宣布關(guān)停微視。今年為了應(yīng)對(duì)抖音的發(fā)展，騰訊宣布重啟微視，并砸下幾十億的重金。但微視要面對(duì)的，不僅僅是如日中天的抖音，還有攜手進(jìn)入DAU（日活躍用戶(hù)）規(guī)模增長(zhǎng)最快前20名的火山小視頻，以及將先發(fā)優(yōu)勢(shì)拱手讓人的被動(dòng)局面。

此外根據(jù)資料，從2017年6月到2018年6月的一年時(shí)間里，騰訊系app的用戶(hù)使用時(shí)長(zhǎng)占比從54.3%下降至47.7%，而頭條系則從3.9%上升至10.1%。

雖然沒(méi)有絕對(duì)結(jié)論顯示用戶(hù)的使用時(shí)長(zhǎng)從騰訊系產(chǎn)品直接轉(zhuǎn)移到頭條系產(chǎn)品，但是雙方在最近半年的爭(zhēng)端已經(jīng)表明，騰訊也受到頭條的威脅。

騰訊一直以來(lái)在社交生態(tài)都過(guò)于依賴(lài)泛娛樂(lè)，而這種泛娛樂(lè)生態(tài)，最強(qiáng)悍的表現(xiàn)，其實(shí)是爆款游戲支撐。這樣的支撐本身很單一，且脆弱。騰訊某種程度上其實(shí)就是個(gè)游戲公司。因此，資本市場(chǎng)對(duì)其過(guò)于單一的盈利模式，盡管表現(xiàn)自然青睞，但也難免審美疲勞。

騰訊的創(chuàng)新近年來(lái)沒(méi)有太多進(jìn)步，更多的是靠資本進(jìn)行資源獨(dú)占，如騰訊音樂(lè)在版權(quán)上對(duì)競(jìng)品網(wǎng)易云音樂(lè)的壓制，都使得騰訊在資本市場(chǎng)上的故事題材缺少亮點(diǎn)。

Facebook某種意義上是騰訊在從社交走向游戲的導(dǎo)師，也同樣缺少進(jìn)一步拓展的期待值。

Facebook全球注冊(cè)人數(shù)增長(zhǎng)乏力，加上最近風(fēng)波不斷，也在走下坡路。社交流量在泛娛樂(lè)領(lǐng)域的人口紅利將盡，單純靠資本購(gòu)入版權(quán)和新晉平臺(tái)來(lái)形成壁壘的打法，如在大文娛角度上，都在失利。

社交流量的表現(xiàn)空間和用戶(hù)黏性都在面臨挑戰(zhàn)。如擁有龐大版權(quán)庫(kù)的騰訊視頻，不但打不過(guò)自制力強(qiáng)悍的愛(ài)奇藝，在垂直領(lǐng)域，擁有龐大日系經(jīng)典動(dòng)漫IP 的騰訊，不僅自研的衍生游戲水準(zhǔn)平平，而且在動(dòng)漫領(lǐng)域還不如b站。

社交紅利將盡，社交巨頭如果不能拓展流量的多元衍生空間，那么可以遇見(jiàn)的將會(huì)很難突破下坡路。

騰訊股價(jià)下跌的蝴蝶效應(yīng)

作為騰訊上市的港股市場(chǎng)，作為全球的新興市場(chǎng)，又是離岸市場(chǎng)，全球有些波動(dòng)就會(huì)受到影響。

然而最近因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)影響，港股資金面趨緊。

新興市場(chǎng)步入熊市

在土耳其里拉、阿根廷比索、印尼盾等新興市場(chǎng)貨幣均出現(xiàn)不同程度的貶值和資金外流的同時(shí)，港元也未能幸免。隨著美元指數(shù)連日來(lái)不斷走高，港美利差拉大，美元兌港元多次觸及7.85弱方兌換保證后，香港金管局于8月15日先后買(mǎi)入21.59億港元和23.55億港元，這是自5月18日以來(lái)，金管局首度出手入市捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度。

港匯偏弱，貿(mào)易戰(zhàn)陰霾又繼續(xù)籠罩，資金近周持續(xù)流出股市，資料顯示，港股互惠基金和ETF于8月8日止一周，8.7億元資金凈流出，為近6周以來(lái)最多。而港股通今個(gè)星期則錄約44億元資金凈流出，即中外資金一周已流走逾52億元，若趨勢(shì)持續(xù)，往為后市添憂(yōu)。

而香港的GDP增長(zhǎng)同比去年情況也有下降，加上港股同股不同權(quán)和創(chuàng)新板的改革，源源不斷的新股不停上，流動(dòng)性會(huì)不斷下降。也就是在這樣流動(dòng)性緊張的背景下，港股日均成交逐步下行到千億以下，流動(dòng)性不足，可以說(shuō)只要有些動(dòng)靜，港股就會(huì)地動(dòng)山搖。

而這時(shí)權(quán)重占比約達(dá)10%的騰訊公布中報(bào)，騰訊暴跌，恒指能跑得掉嗎？

2018年1月，騰訊股價(jià)達(dá)到峰值，1月23日收?qǐng)?bào)473.6港元，但此后股價(jià)遭到重創(chuàng)。截至8月16日，相比今年最高位，股價(jià)跌去約31.2%，騰訊總市值3.10萬(wàn)億港元。

與此同時(shí)，恒生指數(shù)也在“跳水”。2018年1月26日，恒生指數(shù)創(chuàng)下33154.12點(diǎn)的歷史最高收盤(pán)點(diǎn)位。截至8月16日收盤(pán)，恒生指數(shù)報(bào)27100.06點(diǎn)，跌0.82%，據(jù)歷史最高點(diǎn)下跌19.06%。

由于跌幅過(guò)大，近日騰訊股價(jià)開(kāi)始反彈，從16日到21日，股價(jià)最高上漲了11%。但此次上漲，并不能判定騰訊重啟了上漲的趨勢(shì)，騰訊目前疲弱的業(yè)績(jī)很難支持股價(jià)的持續(xù)增長(zhǎng)。

生成海報(bào)

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