4大5G商用牌照發(fā)放 中國(guó)5G元年投資人更要審慎投資

原標(biāo)題：4大5G商用牌照發(fā)放 中國(guó)5G元年投資人更要審慎投資

作者：甘樂(lè)

編輯：葉枚

審校：一條輝

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

（圖為：中國(guó)5G商業(yè)推進(jìn)時(shí)間表）

6月6日上午，工信部向中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)廣電發(fā)放5G商用牌照，中國(guó)將正式進(jìn)入5G商用元年，這個(gè)萬(wàn)眾矚目的巨大市場(chǎng)的大門也即將敞開。

5G加速，運(yùn)營(yíng)商先行

5G發(fā)牌速度超乎想象。

上周有消息稱，中國(guó)將于近期發(fā)放5G商用牌照，消息瞬間引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士透露，5G商用牌照最快在本周就有望發(fā)放。而就在6月6日上午，工信部正式向中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)廣電發(fā)放了5G牌照。

中國(guó)的3G通信網(wǎng)絡(luò)時(shí)代從2008年開始，而后的兩年電信固定投資的規(guī)模呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)的趨勢(shì)。2013年底， 4G革命悄然而至，2014、2015年電信固定投資規(guī)模先后提高至每年4000、4500億元的水平。到今天5G商用逐步趨近，2019年電信業(yè)投資是否會(huì)迎來(lái)新的高峰?

上周通信（申萬(wàn)）指數(shù)收于2281.20，上漲2.59%，滬深300指數(shù)上漲1.00%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.76%。各申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，26個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。從通信行業(yè)子板塊來(lái)看，專網(wǎng)通信下跌1.04%，增值運(yùn)營(yíng)服務(wù)下跌7.39%，其余12個(gè)子板塊均有不同幅度的上漲。

據(jù)Counterpoint Research分析，5G網(wǎng)絡(luò)的搭建和運(yùn)行大約需豪擲1920億美元，換算為人民幣高達(dá)1.3萬(wàn)億元。海外多以頻譜拍賣的方案來(lái)實(shí)施，相比較而言，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商可直接在政府支持下規(guī)模性投資而免去了高昂的頻譜支付費(fèi)用，讓國(guó)內(nèi)的5G發(fā)展獲得了全方位的優(yōu)勢(shì)。

從全球的角度來(lái)看，5G標(biāo)準(zhǔn)是產(chǎn)業(yè)界共同參與制定的統(tǒng)一國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)聲明的標(biāo)準(zhǔn)必要專利占比已經(jīng)超過(guò)30%。在技術(shù)試驗(yàn)階段，諾基亞、愛(ài)立信、高通、英特爾等多家國(guó)外企業(yè)已深度參與，在各方共同努力下，中國(guó)5G已經(jīng)具備商用基礎(chǔ)。工信部信息通信管理局表示，中國(guó)一如既往地歡迎國(guó)內(nèi)外企業(yè)積極參與中國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和應(yīng)用推廣，共同分享中國(guó)5G發(fā)展成果。

在政策和技術(shù)雙推進(jìn)，內(nèi)生和外力共努力的情況下，5G的推進(jìn)速度還在不斷攀升，而5G的協(xié)同產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等也會(huì)得到相應(yīng)的促進(jìn)。艾媒咨詢報(bào)告顯示，到2030年，5G帶動(dòng)的直接產(chǎn)出和間接產(chǎn)出預(yù)計(jì)將分別達(dá)到6.3萬(wàn)億元和10.6萬(wàn)億元。

到目前為止，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商已在快馬加鞭進(jìn)行5G布局。中國(guó)移動(dòng)預(yù)計(jì)在2019年完成3萬(wàn)至5萬(wàn)個(gè)5G基站，5G投資約為172億元；中國(guó)電信2019年5G基站計(jì)劃建設(shè)2萬(wàn)個(gè)，5G投資額為90億元；中國(guó)聯(lián)通2019年預(yù)計(jì)將建設(shè)約2萬(wàn)個(gè)5G基站，計(jì)劃投資60億至80億元。三大運(yùn)營(yíng)商各自在全國(guó)十多個(gè)城市開展了5G組網(wǎng)試驗(yàn)和業(yè)務(wù)示范，并均已開展了5G體驗(yàn)用戶的招募。

運(yùn)營(yíng)商成為六并三的基本格局，三家運(yùn)營(yíng)商協(xié)同廣電瓜分千億大蛋糕。中國(guó)移動(dòng)（中國(guó)移動(dòng)+中國(guó)鐵通），中國(guó)聯(lián)通（中國(guó)聯(lián)通+中國(guó)網(wǎng)通），中國(guó)電信(中國(guó)電信+CDMA網(wǎng)+中國(guó)衛(wèi)通基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù))，廣電網(wǎng)絡(luò)（中國(guó)廣電5G+中國(guó)鐵通）完成了四分天下的格局。旨在利用唯快不破的5G技術(shù)重構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。峰值速度的提升，連接數(shù)密度提升，延時(shí)下降，將速度提升到極致。此外，下沉技術(shù)運(yùn)用，利用5G的廣泛覆蓋來(lái)完成車聯(lián)網(wǎng)和遠(yuǎn)程醫(yī)療等多行業(yè)運(yùn)用。

熱情投資，理智并行

對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者而言，我們對(duì)5G投資應(yīng)該飽含的熱情的同時(shí)，也不能缺乏應(yīng)有的謹(jǐn)慎。

審慎事件本身，從官方新聞角度來(lái)分析。事件驅(qū)動(dòng)發(fā)展速度超預(yù)期基本是鐵板釘釘?shù)氖聦?shí)。關(guān)于5G牌照的性質(zhì)是一個(gè)值得推敲的問(wèn)題，從以往來(lái)看，牌照的發(fā)放有試用牌照和正式商用牌照，但從其本質(zhì)來(lái)講，都屬于經(jīng)營(yíng)許可。而此次采用國(guó)際慣例，直接發(fā)牌，這讓中國(guó)運(yùn)營(yíng)商擁有了更大的自由度。

直接發(fā)牌照這種模式是跟國(guó)際慣例比較一致的，其他國(guó)家早期就發(fā)牌照發(fā)頻率，政策環(huán)境很穩(wěn)定，運(yùn)營(yíng)商可以更好地自主規(guī)劃網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)，5G采用這種模式，給運(yùn)營(yíng)企業(yè)更大自由度。擁有正式商用牌照，原則上網(wǎng)絡(luò)是具備商用服務(wù)能力，運(yùn)營(yíng)商可以向客戶正式提供商用服務(wù)并收取費(fèi)用。雖然本次牌照的發(fā)放已為正式商用牌照，但這并不意味著運(yùn)營(yíng)商會(huì)跳過(guò)試運(yùn)營(yíng)階段，新技術(shù)還需要與市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步的磨合才能投入商用。

而且從5G概念的參與程度來(lái)看，最先受益的無(wú)疑也是運(yùn)營(yíng)商部分。此次5G首發(fā)，國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)商又得以國(guó)之重器“華為帝國(guó)”的鼎力支持。從去年4月份開始，華為已經(jīng)在中國(guó)40多個(gè)城市與中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商開展了5G規(guī)模商用試驗(yàn)，包括城區(qū)、室內(nèi)、高速公路、地鐵等多場(chǎng)景實(shí)測(cè)，均已達(dá)到商用標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)運(yùn)營(yíng)商當(dāng)前在用戶規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)能力、總體收入等方面均位居世界前列，公司將一貫秉承 “以客戶為中心”的核心價(jià)值觀，持續(xù)加大基礎(chǔ)領(lǐng)域研究投入與產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新力度，盡己所能，全力支持中國(guó)運(yùn)營(yíng)商建好中國(guó)5G。

從6月6日的5G概念股上午的表現(xiàn)來(lái)看，是一個(gè)全線下跌的狀態(tài)。對(duì)于投資人投資來(lái)說(shuō)，是應(yīng)該考慮相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)這也符合我們的預(yù)期，回顧2013年底4G牌照發(fā)放的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，2012Q4基金持倉(cāng)出現(xiàn)了明顯下滑，因此牌照發(fā)放之后，會(huì)有一定概率迎來(lái)階段性周期回調(diào)。從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，選擇優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，把握正確的機(jī)會(huì)，是理性的思維方式。

但是國(guó)際貿(mào)易惡化帶來(lái)的巨大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致移動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)停滯的風(fēng)險(xiǎn)，也是我們需要關(guān)注的焦點(diǎn)。此間需要強(qiáng)調(diào)，從歷史來(lái)看，牌照行情可能偏波段，在整個(gè)國(guó)際緊張的貿(mào)易背景下，海外市場(chǎng)對(duì)華為事態(tài)的最終演繹方向還存在困惑，這類相關(guān)可能會(huì)不同程度影響市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。所以在這個(gè)過(guò)程中，大家難免還是有疑慮，這也是目前最大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們可以首先把焦點(diǎn)放在國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)商以及新進(jìn)的中國(guó)廣電相關(guān)概念。

(以上內(nèi)容僅代表GPLP犀牛財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資者投資建議)

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