股價跳水、市值腰斬，拼多多為何被狠狠“砍了一刀”？

原標題：股價跳水、市值腰斬，拼多多為何被狠狠“砍了一刀”？

作者｜Pan

編輯｜Duke

來源｜鈦財經

今年3月，拼多多創(chuàng)始人黃崢正式宣布退休。在此之后，拼多多的股價一路下行，5個月以來市值已經腰斬，7月27日更是創(chuàng)下年內新低79.53美元。市值也由此前中國電商老二變?yōu)槔先?，僅為阿里巴巴5044.6億美元市值的五分之一。

很難想象，曾被資本一路追捧的拼多多，風頭之盛一度蓋過了京東，直追阿里巴巴。如今，其卻被資本拋棄，融資能力也大打折扣，這是為何呢？

喜憂參半的局勢

沒人會懷疑拼多多洞察風向的能力。在外界普遍認為中國電商市場格局已定時，拼多多敏銳抓住下沉市場，僅用3年時間，便登陸納斯達克。時至今日，拼多多已經逐漸與京東、阿里形成電商行業(yè)的三強格局。

然而，拼多多面臨的電商之爭遠未結束。如今的拼多多看似在京東、阿里之間殺出重圍，占據(jù)一席之地。但京東旗下京喜、淘寶旗下升級的淘特，都在與其爭奪下沉市場。

同時，抖音、快手和微信也開始賣起了白牌，這些隱藏在信息流廣告、短視頻的電商新玩家，簡直是拼多多的加強版：離消費者更近，價格更低，購買方式對老年人和農村用戶更友好。

而且，市場還傳來一則壞消息。日前，有媒體報道稱，阿里巴巴和騰訊將相互開放生態(tài)系統(tǒng)。阿里將微信支付引入淘寶和天貓；而騰訊則允許阿里電商信息在微信分享，或者允許微信用戶通過小程序使用阿里的一些服務。

眾所周知，拼多多的月活與訂單，離不開騰訊的生態(tài)支持，特別是微信流量的支持，不過如果阿里與騰訊世紀握手，微信可能向阿里開放，拼多多的優(yōu)勢將大為削弱，預期必然走低。

外部環(huán)境競爭加劇，使得拼多多依舊不敢停下“價格戰(zhàn)”，畢竟低價正是拼多多出圈的標簽。

5月22日，拼多多宣布繼續(xù)“百億補貼”。曾經，“百億補貼”是拼多多攻入上升市場的利器，平臺買家的年度消費金額水平也隨之得到提升。實實在在的補貼，也為“百億補貼”頻道贏得了超過1億的活躍用戶數(shù)，每天有超過1000萬人拼購下單，成為拼多多的流量擔當。

當然，燒錢拉新也導致成本高企。根據(jù)拼多多2021年第一季度財報顯示，拼多多銷售與市場營銷支出為129.974億元，較上年同期的72.966億元同比增長78.13%，這主要就是由于線上和線下廣告以及促銷活動和優(yōu)惠券支出的增加所致。

另有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，其累計歸屬于普通股股東的凈虧損額已經超過了250億元。

早在2019年，國盛證券就曾在《拼多多（PDD）或火不過三年》文章中直指，拼多多的低價不是靠優(yōu)化供應鏈，縮減成本帶來的“便宜”，而是靠燒錢補貼燒出來的“便宜”。如此高成本模式難持續(xù)，看不到盈利曙光。

拼多多填不完的坑

上市后的拼多多，面臨的不僅有投資者挑剔的眼光，還有多方監(jiān)管的壓力。近年來，拼多多相繼被央視曝光違法違規(guī)、市場監(jiān)管總局約談整改，口碑差假貨泛濫成為了這家公司必須解決的棘手問題。

在黑貓投訴上，關于拼多多的投訴量超過27萬條，最集中的問題就是“假貨”。早在2018年，創(chuàng)維就曾發(fā)布過嚴正聲明，控訴拼多多上大量山寨創(chuàng)維的電器。同年8月，國家市監(jiān)總局約談黃崢，要求全面整改，但時至今日，平臺上的假貨依然層出不窮。

不僅實體和信息兩大類產品質量問題頻踩紅線，在自己最得意的病毒式社交傳播方面，拼多多也遭受了監(jiān)管的強壓。

眾所周知，拼多多慣用“砍價”的營銷手段，在購物期間，有許多消費者反饋，看到了拼多多砍價免費拿的活動，于是便心動了，但是嘗試了很多次之后還是顯示差幾分錢，一直砍不完。

在整個活動過程中，處處可見的套路和欺騙，都充斥著對客戶的愚弄和不尊重，讓人感到非常氣憤，而且平臺上的砍價活動越來越泛濫，營銷成分過濃，十分影響消費者的購物體驗。

今年5月，上海市消保委約談拼多多提出六大問題，涉及“砍價拉新”，要求摒棄流量思維。

除此之外，拼多多還面臨著海量的商業(yè)糾紛。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年底，拼多多涉及的訴訟案件高達12000起，其中超過半數(shù)是侵害商標權糾紛，99.5%的案件拼多多是被告。據(jù)媒體報道，在拼多多總部所在地的上海市長寧區(qū)工商局，因拼多多的商業(yè)糾紛之多，甚至專門成立了一個小組負責處理其各項事宜。

盡管市值和用戶體量呈瘋狂增長態(tài)勢，拼多多卻始終未曾擺脫“違規(guī)”的質疑，這與其激進擴張的企業(yè)風格有直接關系。從初創(chuàng)公司到中概股新星，再到冠名央視晚會又遭遇除名，拼多多這輛高速狂奔的馬車越來越負重前行。

由輕變重的拼多多

今年3月，拼多多創(chuàng)始人黃崢正式宣布退休。而在去年宣布卸任以來，黃崢還為拼多多的未來下了一招重棋——多多買菜。

眾所周知，移動互聯(lián)網流量紅利見頂是未來一個時期內的常態(tài)，互聯(lián)網巨頭們都在為拉新和留存、為商業(yè)模式創(chuàng)新頭疼不已。疫情催熱的社區(qū)團購業(yè)態(tài)，在2020年瞬間成為各大平臺新的增長故事，一時間炙手可熱。

黃崢將多多買菜定位為“試金石”：“買菜是個好業(yè)務，是個苦業(yè)務，是個長期業(yè)務，也是我們拼多多人的試金石?！?/p>

而作為拼多多的“新業(yè)務”代表，多多買菜依舊貫徹了拼多多的電商打法——燒錢。

其財報顯示，2021年第一季度，在成本方面，拼多多營收成本為107.461元人民幣，同比增長487%，主要原因就是對社區(qū)團購和物流的投入居高不下。多多買菜采用自營方式，提升了供應鏈的豐富度和物流效率，但這也導致了公司毛利率的下降。

有業(yè)內人士分析認為，“多多買菜”是一個需要長期投入的業(yè)務，對于資金的要求不下于“百億補貼”。更何況，這樣一來，拼多多被迫由輕變重，進入一個陌生的戰(zhàn)場。雖然它在農產品領域深耕多年，有著深厚的供應鏈積累，但相比于阿里巴巴的菜鳥網絡、京東的京東物流、美團強大的地推團隊和數(shù)以萬計的騎手，拼多多競爭不足。未來能否沖出重圍，還充滿不確定性。

而且，互聯(lián)網的“燒錢游戲”已經不再被鼓勵。2020年年底，社區(qū)團購剛剛站上風口，各路人馬就被提醒“別只惦記著幾捆白菜、幾斤水果的流量”。市監(jiān)總局今年也出了手，對多多買菜的不規(guī)范經營進行了罰款。

長遠來看，隨著監(jiān)管力度的加強、資本不再撒錢，巨頭們爭奪市場拼的是渠道能力、供應鏈能力、品控能力以及終端服務能力。在剔除價格補貼以后，拼多多如何提高用戶留存，如何規(guī)?；?，才是真正需要考慮的問題。

總而言之，這個業(yè)務能否對拼多多整個平臺發(fā)揮戰(zhàn)略性的作用，拼多多對供應鏈的投入，有什么樣的效果，還需要進一步的觀察。

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