蘇寧云商連續(xù)四季度盈利 線上線下綜合發(fā)力 馬太效應愈來愈顯著

厚積才能薄發(fā)，盈利才是王道。

10月30日晚間，蘇寧云商（002024.SZ）發(fā)布2017年度三季報，其1-9月份實現營業(yè)收入1318.82億元，同比增長近三成；實現的歸母凈利潤為6.72億元，同比增長逾三倍。

事實上，這已經是蘇寧云商自2016年四季度以來連續(xù)第四個季度實現盈利，其在彰顯持續(xù)盈利的能力的同時，也強勢表明前期轉型、全面鋪開O2O已經獲得了實質性的成功，實現了“量變到質變”的轉換。

（圖：蘇寧總部）

前三季度凈利潤增長三倍  連續(xù)四個季度盈利

翻看蘇寧云商的三季報，“增長”成為了主旋律。

1-9月，蘇寧云商營收和凈利潤分別同比增長26.98%和321.23%，若不考慮扣除運營資金收益，則1-9月實現的歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為3.26億元，同比增長137.37%。

與此同時，蘇寧云商Q3的表現也很亮麗。蘇寧云商第三季度全渠道實現的營業(yè)收入為481.36億元，同比增長36.95%，實現的歸屬于母公司股東的凈利潤為3.8億元，同比增長308.41%，若不考慮扣除運營資金收益，7-9月實現的扣非后歸母凈利潤為1.97億元，同比增長188.66%。

蘇寧云商對此表示，三季度，公司進一步鞏固旺銷成果，繼續(xù)實施積極的市場競爭策略，一方面加大廣告促銷投入，優(yōu)化服務體驗，用戶規(guī)模增長加快；另一方面，繼續(xù)鞏固家電、3C 產品的優(yōu)勢，新品類發(fā)展提速，實現了整體銷售規(guī)模的較快增長。

值得注意的是，這已經是蘇寧云商連續(xù)四次單季度盈利，也進一步驗證了蘇寧轉型的成功。

2016年Q4、2017年Q1和2017年Q2，蘇寧云商分別實現營業(yè)收入447.22億元、373.77億元和463.69億元，同比增長幅度分別為6.54%、17.38%和25.76%；而實現的對應歸母凈利潤則分別為10.08億元、7825.2萬元和2.13億元，分別同比增長23.01%、126.43%和21.9%。

與此同時，蘇寧云商今年的單季度銷售凈利率也持續(xù)提升，根據Wind資訊統(tǒng)計結果顯示，2017Q1/Q2/Q3單季度，蘇寧云商的銷售凈利率分別為0.13%、0.37%和0.81%，單季度凈利率水平呈現加快態(tài)勢。三季報數據顯示，蘇寧云商三季度運營費用率同比下降1.54%。

O2O模式優(yōu)勢不再潛行 引導“量變”到“質變”

說到規(guī)模效應，就不得不提蘇寧近年來大力轉型發(fā)展的O2O業(yè)務模式，轉型O2O雖然在一定程度上犧牲了蘇寧前期利潤，但也造就了蘇寧目前盈利的局面以及引領未來零售業(yè)的趨勢。

三季報顯示，蘇寧在報告期內既加大了線下店面調整升級，也在持續(xù)強化線上銷售網絡，而線上線下渠道上的數量變化，最終也導致了銷售業(yè)績的“質變”。

在線下，蘇寧持續(xù)升級店面業(yè)態(tài)，提升店面經營質量，報告期內，公司可比店面（云店及常規(guī)店、縣鎮(zhèn)店）銷售同比增加4.39%，致力于三四級市場發(fā)展的蘇寧易購直營店的可比店面銷售收入同比增長35.27%。超市、紅孩子母嬰店探索不同的店面業(yè)態(tài)布局，開店速度也在加快。

在線上，蘇寧強化數據運營和流量經營，持續(xù)加大力度發(fā)展移動端，三季度蘇寧易購APP日均活躍用戶數同比增長83.2%，2017 年9月移動端訂單數量占線上整體比例86.63%。

蘇寧提供的數據顯示，今年1-9月，蘇寧線上平臺實體商品交易總規(guī)模為807.25億元，同比增長55.64%，其中線上平臺自營商品銷售收入662.33億元（含稅），同比增長65.54%，開放平臺商品交易規(guī)模為144.92億元。

各大券商也對蘇寧O2O模式經營成果和前景一片看好。

招商證券研報認為，隨著蘇寧線下門店升級改造（三季度新開、改造68家，三季度末云店數量達到272家，占比18%）以及蘇寧易購平臺逐漸深入人心（蘇寧818線上增長260%），公司三季度單季線下GMV增長17%，線上GMV增長60%，較上半年線下3%、線上53%的水平再次提速。“我們預計公司明年線下增長將不低于15%，線上增長超過行業(yè)平均一倍，仍將維持在60%以上，全渠道GMV明年預計不低于40%?！?/p>

中泰證券研報認為，雙線模式體驗最佳，效率最優(yōu)。蘇寧云商將通過線下蘇寧云店、蘇寧易購直營店等提高收入基數，利用差異化的產品、高品質的服務提升毛利率水平，線上加強運營，強化與競爭對手相似品類的價格優(yōu)勢。

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