FED三巨頭組團再下“副本”，美元最大敵人恐是自己！

無論從哪個角度看，上周美聯(lián)儲在處理加息預期的問題上，都下了一步絕妙的“好棋”。如果說兩周前的美聯(lián)儲議息會議后，市場 還在疑慮美聯(lián)儲將如何設法令市場相信自己真的會在12月加息時，那么僅僅只花了一周的時間，美聯(lián)儲就通過實際行動令市場自己作出了修正——12月加息不僅 僅是“有可能”，而且是“幾乎可以肯定”！

在美國非農(nóng)交出“完美答卷”之后，美國利率期貨市場對于美聯(lián)儲加息的預期已升至逾70%，要知道，在一周前，這一概率僅僅剛超過50%，而在9月時 甚至一度不足三成。盡管沒有任何證據(jù)能說明美聯(lián)儲“謀劃”了此份向好的非農(nóng)數(shù)據(jù)，但單就結果而論，這份數(shù)據(jù)的表現(xiàn)本身就是美聯(lián)儲最樂于見到的，因為美聯(lián)儲 主席在耶倫在數(shù)據(jù)發(fā)布前兩天還又一次暗示，美聯(lián)儲將于12月加息。

那么，在結束了令市場顛覆式的事件和行情后，非農(nóng)后的市場投資者又因關注哪些方面？在年內又一次逼近100大關后，此次美元指數(shù)能夠順利上破嗎？一切的答案，還有待進一步的揭曉。而市場，或許也將在本周踏上一段新征程！

從消息面來看，本周美聯(lián)儲“三巨頭”耶倫、費希爾和杜德利將繼上周后，又一次在同一天登場亮相，投資者可重點關注他們此番最新的表態(tài)與非農(nóng)前是否一 致？而就美元而言，雖然周一盤中因獲利回吐出現(xiàn)了一些回落，但多數(shù)投行依然對其后市前景表示看好。目前來看，美元最大敵人反而有可能是自己，愈發(fā)強勢甚至 有望突破百點大關的美元指數(shù)表現(xiàn)，是否會引發(fā)美聯(lián)儲對強勢美元的擔憂？可能將是接下來一段時間美元多頭最需要擔心的課題。

美元回調難改多頭雄心，“非農(nóng)克星”LMCI表現(xiàn)值得留意！
美元指數(shù)周一回吐部分漲幅，目前重新來到99關口下方，受投資者獲利了結影響，有些投資者利用歐元下跌之機來了結美元頭寸的獲利，也有些投資者逢低買進歐元。不過，更多的業(yè)內人士目前依然傾向于認為，美元的任何回調都將是暫時的，甚至將成為僅有不多的搶低價的機會！

當前市場看多美元的人氣幾乎已達到巔峰。此前，上周五美元指數(shù)繼今年4月以來首度收盤站在99關口上方。而業(yè)內人士普遍認為，伴隨著美聯(lián)儲年內加息預期的不斷升溫，美元指數(shù)此次想要突破100大關，已如探囊取物般簡單。

美元的勁升是因為強勁的美國非農(nóng)就業(yè)報告使更多投資者押注美國12月或加息。這份就業(yè)報告可以稱得上呈現(xiàn)出了全方位的利好——不只 是10月新增27.1萬個就業(yè)崗位，將失業(yè)率壓低至5.0%關卡，就連薪資也有意外增加的跡象。10月薪資年增率升至2.5%，高于長期溫和復蘇期間薪資 多半增長2%的幅度。

對鼓吹升息的鷹派來說，這份報告不僅正中下懷，甚或對一部份心存疑慮的鴿派而言，也提供了多數(shù)問題的解答。金融市場押注12月升息的機率，由就業(yè)報 告公布前一天的58%迅速彈升至70%以上，而一個月前不過才在30%左右。甚至于美聯(lián)儲在市場的拿捏上都做得非常好：盡管美元指數(shù)出現(xiàn)逾百點的大漲，但 市場并未對加息出現(xiàn)過于恐慌的情緒，美股在上周五整體漲跌不一，而新興市場貨幣雖然回吐了10月的部分漲幅，但整體跌勢依然可控。

從周末多家華爾街投行的表態(tài)看，包括高盛、布朗兄弟哈里曼、加拿大帝國商業(yè)銀行等均進一步看好美元未來的漲勢。有的認為，投資者應 在當前美元出現(xiàn)任何回撤時把握住買入戰(zhàn)機。有的則表示，市場可能還未充分考慮美元在首輪加息后可能再度加息的情景，當前漲勢并未盡數(shù)體現(xiàn)加息預期。

有分析就指出，市場已經(jīng)從很大程度上反映出12月加息的可能，目前專注點開始轉移到可能在什么時候第二次加息。Aozora Bank外匯產(chǎn)品集團經(jīng)理Akira Moroga稱，遠期外匯市場各期限的美元需求增長，反映出未來幾個月美聯(lián)儲再次加息的可能。周一最新的數(shù)據(jù)顯示，6個月期美元兌日元遠期貼水為 0.7050，遠高于上周五的貼水0.6155。過去幾個月，遠期貼水一直在約0.5000的水平。美國加息可能越大，遠期貼水幅度越大。

對于美元前景，布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)的策略師團隊日前指出：
美元指數(shù)在新一輪大漲過后，較10月中旬已收獲近6%的漲幅，距離3月高位100.40僅有不到1%的距離。短線技術形勢上，美元可能略有掙扎， 初始支撐位在98.00，但理想情況下，歐洲央行可能在美聯(lián)儲加息之前兩周宣布放寬貨幣政策，美元指數(shù)的任何跌勢都可作為買入機會看待，而此前遭到削減的 美元多頭頭寸也正逐步重新建立。

加拿大帝國商業(yè)銀行在最新的外匯交易推薦周報中也寫到：
隨著12月聯(lián)邦利率期貨回升至21個基點附近，彭博認為，市場對于12月16日結束的美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議的加息認同度達到 70%。我們的模型則顯示，聯(lián)邦基金利率將在接近目標利率上調時將提升至30個基點，暗示這種可能性高達90%。雖然市場在為潛在的加息可能性預熱，但仍 有一定的延展空間可讓美元在實際加息兌現(xiàn)之前進一步走高。

此外，市場至多僅消化明年3月加息的60%可能性。因此我們的第二次加息時點預期多少會令人驚訝，這也營造了潛在的美元進一步全面上漲的風險。

高盛集團也在非農(nóng)后發(fā)布重磅研究報告，闡明了該行對于美聯(lián)儲加息和美元后市走勢的看法：
高盛分析師們重申，因央行貨幣政策分歧加大，歐元兌美元料在未來12個月將跌至平價。高盛三名分析師表示，有市場人士認為，美聯(lián)儲收緊貨幣政策可 能導致歐洲央行(ECB)在今年稍晚不會擴大寬松舉措，此外，也有觀點稱，加息并不一定會對美元構成正面影響，這兩大因素或將妨礙一些投資者重新加入美元 多頭行列。但考慮到美聯(lián)儲10月會后聲明(暗示FOMC接近加息)之后美元出現(xiàn)大幅反彈，高盛分析師們幾乎確信，美元將自美國利率升高中獲益。

高盛報告顯示：“毫無疑問加息對美元的影響是正面的。簡而言之，一旦美聯(lián)儲開始貨幣政策正?；涝嬖陲@著的上行空間，部分歸因于最近幾年貨幣刺激的規(guī)模如此之大且力度罕見。”高盛預計，歐元兌美元將在歐洲央行12月會議前觸及1.05，并在年底前達到平價。

從日內市場的角度看，今日投資者將迎來素有“非農(nóng)克星”之稱的就業(yè)市場狀況指數(shù)(LMCI)考驗。北京時間晚間23:00，美聯(lián)儲 將公布10月就業(yè)市場狀況指數(shù)，前值為0。值得注意的是，LMCI數(shù)據(jù)和非農(nóng)之間曾多次出現(xiàn)反向關聯(lián)，過往也出現(xiàn)過LMCI當天和非農(nóng)當天市場走勢截然相 反的局面(當然，更多也是由于像今日一樣存在回調整理需求的因素存在)，這或將給火熱的市場“稍許降溫”。

LMCI與非農(nóng)表現(xiàn)對比：

非農(nóng)數(shù)據(jù)和LMCI指數(shù)都是反映美國勞動力水平狀況的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，LMCI為美聯(lián)儲自行建模出來的勞動力評估指標，因此數(shù)值變動較非農(nóng)數(shù)據(jù)更具權威性。

美元最大敵人恐是自己！需防強勢美元反令FED忌憚
盡管多數(shù)業(yè)內人士目前依然看好于美元的后市前景，不過對于美元而言，其未來最大的敵人很可能反而就是源于自身過于“強勢”。彭博新聞社周 一指出，每次美元出現(xiàn)強勢態(tài)勢，美聯(lián)儲就要跑出來潑冷水了。而包括德國商業(yè)銀行(Commerzbank)等在內的知名投行也都警告稱，美聯(lián)儲未來可能會 對美元過于強勢心存忌憚！

彭博社稱，從下圖可以看出，今年3月美元突破100大關之時，美聯(lián)儲就對強勢美元表示了擔憂，9月的會議紀要他們同樣對美元升值做出警告，美聯(lián)儲稱，美元兌新興市場貨幣出現(xiàn)了明顯的走高，對美國的主要貿(mào)易伙伴——大宗商品出口國同樣如此，隨后美元應聲下跌。

這一走勢也讓投資者和策略師對于當前美元的漲勢保持警惕。美元飆升可能導致美聯(lián)儲官員拉響警報，提醒市場即便他們于下個月把基準利率從2008年保持至今的近零水平調高，但美元走勢過強則可能將限制2016年的加息空間。

也就是說，美元走勢和美聯(lián)儲的加息步伐構成了“相互牽制”的關系。Standish Mellon Asset Management Co.高級基金經(jīng)理Brendan Murphy認為，“美聯(lián)儲想要大幅度加息將并不是件容易的事。”

德國商業(yè)銀行駐法蘭克福資深外匯策略師Lutz Karpowitz稱：“盡管強勁的美國就業(yè)報告是美聯(lián)儲加息的信號，但是他們不會完全忽視匯率。如果將美元推升得過高，那么美聯(lián)儲就不會加息。未來一年，美元將逐漸走強，但你得有耐心。所以今早我們看到歐元兌美元走強。”

值得注意的是，美聯(lián)儲在之前的褐皮書中就曾指出過對于強勢美元打壓經(jīng)濟的擔憂，這被市場理解為是一大“危險信號”。此 前美聯(lián)儲10月褐皮書強調了強勢美元對于美國經(jīng)濟的負面影響，認為美元走強普遍影響了銷售活動，尤其是在外國買家頻繁出現(xiàn)的領域。由于美元升值，在與加拿 大接壤的蒙大拿州，來自加拿大的旅游支出減少了15%；在達拉斯地區(qū)，石油產(chǎn)品出口也因為美元走強受到輕微影響；美元走強也使鋼鐵行業(yè)的競爭力下降；農(nóng)業(yè) 出口也因美元走強受到打壓，此外，新興經(jīng)濟體增長放緩也在對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)計劃造成影響。

另一種觀點認為，美聯(lián)儲會加息，但在加息之后美聯(lián)儲會表示，仍將維持寬松的環(huán)境，就像美聯(lián)儲不少官員之前所表示的那樣。

Frankfurt Trust資產(chǎn)組合部門主管Christoph Kind也表示，如果美聯(lián)儲在12月加息的話，那么預計歐元兌美元將跌至平價，但是美元的進一步走強就會受到限制。Kind稱，我仍然看漲美元，但是如果美元過于強勢，那么我還是會減少持倉。

Charles Schwab固定收益首席策略師Kathy Jones也持有差不多的觀點，其表示，美元對美聯(lián)儲來說是一個非常大的因素，如果美聯(lián)儲宣布加息導致美元指數(shù)明顯走高，那么美聯(lián)儲將會進一步強調維持低利率的環(huán)境，而加息將是一個緩慢以及循序漸進的過程。

美聯(lián)儲三巨頭本周再亮相，留意措辭會否出現(xiàn)微妙變化？
值得慶幸的是，無論你是想知道非農(nóng)后美聯(lián)儲官員加息預期是否變得更為強烈？還是想知道美聯(lián)儲是否真的會對強勢美元感到憂心？本周也許都有機會找到答案。

美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)、紐約聯(lián)儲主席杜德利(William Dudley)和美聯(lián)儲副主席費希爾(Stanley Fischer)本周四將再度發(fā)表公開言論，內容應都會涉及貨幣政策。這將是繼上周后，這“三巨頭”的再度同日亮相。如此緊要的人物，如此頻繁的發(fā)言，在 美聯(lián)儲歷史上可以說都極為罕見！

根據(jù)日程安排，與上周一樣，這三巨頭的登場次序也將依次為：耶倫、杜德利和費希爾。北京時間周四22:30，美聯(lián)儲主席耶倫在美聯(lián)儲政策會議上致歡 迎詞；北京時間周五01:15，紐約聯(lián)儲主席杜德利在紐約經(jīng)濟俱樂部就“論經(jīng)濟前景及其對貨幣政策之意義”發(fā)表演說；北京時間周五07:00，美聯(lián)儲副主 席費希爾在華盛頓就金融穩(wěn)定與貨幣政策發(fā)表講話。

美聯(lián)儲主席耶倫和紐約聯(lián)儲主席杜德利上周均暗示聯(lián)儲最早可能在下月加息，而美聯(lián)儲副主席費希爾則表示，他相信通脹率并未遠低于聯(lián)儲目標。

耶倫上周三在華盛頓向眾議院金融服務委員會(House Financial Services Committee)作證時表示，如果數(shù)據(jù)繼續(xù)指向增長以及物價更加堅挺，那么12月加息就有“現(xiàn)實的可能性”。杜德利當日表示，他“完全同意”主席耶倫 說法，即12月存在加息“可能性”，但“讓我們看看經(jīng)濟數(shù)據(jù)如何”。

除了三巨頭，波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)、圣路易聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)、里奇蒙德聯(lián)儲主席萊克(Jeffrey Lacker)、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles Evans)、美聯(lián)儲理事梅斯特(Loretta Meister)等高官本周也將發(fā)表講話。

此前，美聯(lián)儲內部官員上周最令人感到意外的講話當屬芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯。埃文斯曾是美聯(lián)儲今年擁有投票權的官員中最為鴿派的一位，素有今年的“鴿 王”美譽。而在上周埃文斯居然也破天荒改口對12月加息持開放立場。他表示，12月顯然適合加息；目前貨幣政策較為寬松；貨幣政策委員會暗示現(xiàn)狀可能適合 加息。分析指出，埃文斯的此番表態(tài)或許預示著年底加息已幾乎板上釘釘！

路透評論稱，本周下半段將有很多美聯(lián)儲官員發(fā)表講話，預計將會給予下月加息前景帶來更多信心，尤其在已經(jīng)有許多官員講話將預期引向那個方向的情況下。

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