獲得穩(wěn)定的利潤，這才是特斯拉的最大挑戰(zhàn)！

極客網·極客觀察（小刀）4月12日，不久前，特斯拉發(fā)布警報說，由于交付量下降，而且調整了價格，3月所在季度的凈利潤將會受到負面影響。今年，特斯拉的目標是銷售36-40萬輛汽車。3月所在季度的銷量目標是6.3萬輛，占36萬量的18%，占40萬量的16%。平均來說，在今年余下幾個季度，每個季度的銷量至少要達到9.9萬輛。

問題來了：特斯拉需要融入更多現(xiàn)金才能繼續(xù)航行？

為了降低成本，特斯拉正在關閉大多數(shù)專賣店，進一步降低汽車價格。目前有10600輛汽車正在運送，未來幾個季度會減少，由于特斯拉只有一座制造工廠，要生產的汽車數(shù)量可能會增加。為了擴充制造設施，特斯拉需要更多資金。

幾天前，Morgan Stanley首席汽車分析師Adam Jonas將特斯拉的目標價從260美元降到240美元，評級為“持有”。Adam Jonas的新報告有點悲觀，和華爾街的看法一致，它們都認為特斯拉汽車需求正在萎縮。2019年，Adam Jonas預計特斯拉將會發(fā)行價值25億美元的新股票，用來緩解現(xiàn)金危機，特斯拉持有的現(xiàn)金已經不足20億美元。以前，特斯拉融資時每股大約250美元。

到底特斯拉汽車的需求出了什么問題呢？事實上和需求無關，而是與需求增長有關。一些樂觀的分析師認為，按照特斯拉的增速，它能在美國汽車市場拿下相當大的一部分份額。2017年，Loup Ventures分析師Gene Munster曾說，特斯拉汽車在北美的目標市場規(guī)?？蛇_110萬輛。之前特斯拉的增長的確不錯，2018年銷售汽車接近25萬輛，但是遠沒有達到1950年代通用汽車在美國市場的地位，當時通用汽車占了美國市場的50%，現(xiàn)在只占20%。

ARK Invest分析師Cathie Wood更樂觀，他認為，未來特斯拉的股價會沖到4000美元，到時它會成為交通服務行業(yè)的主導企業(yè)，雖然現(xiàn)在特斯拉還沒有涉足這一領域。

兩位分析師的觀點如果想正確，必須以“需求增長”作為基礎，硅谷一直倡導“破壞”和“顛覆”，如果想將特斯拉劃入此行列，“需求增長”是重要指標之一。需求增長是模糊、抽象的，要獲得需求上的增長，特斯拉最好不要成為一家汽車公司。

為什么這樣說？不論汽車制造商生產電動汽車還是汽油汽車，汽車業(yè)務的經濟屬性都是大家已經心知肚明的。對于看好特斯拉的人來說，將它視為汽車公司這一想法有點讓人失望。

真是這樣嗎？不一定。過去幾個季度的數(shù)據(jù)證明，特斯拉作為汽車制造商可以攫取大量現(xiàn)金。2018年四季度，特斯拉獲得現(xiàn)金70多億美元，也就是說營收達到70多億美元。汽車企業(yè)很會燒錢，而特斯拉獲得如此多的現(xiàn)金，這是一件好事，真正的難題在于如何創(chuàng)造并維持健康的利潤。 

特斯拉獲得巨額現(xiàn)金不是通過主導市場或者巨額銷量來實現(xiàn)的，而是通過定價，就像奢侈品牌法拉利、保時捷一樣。奢侈汽車很貴，利潤率可以達到15-25%。兩大品牌并不依賴“需求增長”。直到最近，法拉利才提高生產目標，當保時捷試圖進入新細分市場（比如SUV）時，總是想著保持健康的利潤率，不能比過去低。

特斯拉的狀況有點相似。從本質上講，它是奢侈電動汽車制造商，在特斯拉出現(xiàn)之前，這個市場的需求沒有得到充分的滿足，現(xiàn)在呢？特斯拉在美國汽車銷量中所占的份額已經超過預期，達到年銷量的3%，與大眾在美國的份額差不多，不要忘了，大眾可是大眾品牌?？傊厮估诿绹氖袌龇蓊~比奢侈品牌占據(jù)的份額高。

還有一點更重要：這個市場份額是特斯拉自己創(chuàng)造的。這是一件好事，如果特斯拉想從寶馬手中奪取份額，就要投入大量資金。美國汽車市場的份額多年來一直保持穩(wěn)定，幾乎沒有什么變化。在美國，由于沒有足夠多的新汽車買家，特斯拉想維持目前的增速有點難，歐洲中國能否帶來增長也存在疑問。在此種環(huán)境下，投資者本應該更加關注利潤率，而不是增長。

可惜投資者還是盯著增長不放松。對特斯拉來說，這不是一個好消息，按現(xiàn)在的規(guī)模，特斯拉汽車的需求已經不小了，至少在美國是這樣的。每年制造大約40萬輛汽車，每輛汽車的利潤率可以達到10%以上，已經不錯了。如果特斯拉堅持進入大眾市場，銷售更多的低價汽車，利潤率會降低，這些汽車無法帶來足夠多的現(xiàn)金。

正因如此，我們說特斯拉碰到了“需求危機”，并不是說大家不想買特斯拉汽車，而是分析師猛然醒悟，發(fā)現(xiàn)特斯拉汽車未來的“需求增長”力度并不強勁。僅僅2年，特斯拉在美國的份額就超過了寶馬，如果特斯拉能夠找到方法，證明自己的利潤率可以達到寶馬等級，大家的擔心就會一掃而空。

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