藏在車企財報里的秘密

（本文轉載自虎嗅網）男人任性買了輛Dream car開回家，沒想到妻子的反應竟然是——離婚。這不是笑話，而是真實的女人、男人與汽車之間的關系。

汽車充當了“第三者”，很多男人對汽車的喜愛甚至超越了女人，于是，這讓很多女人對車是愛恨交加。如今，伴隨著汽車行業(yè)產能過剩及利潤下滑，這些女人們的機會來了，她們幸災樂禍地看著汽車庫存積壓。

盡管表象下的汽車行業(yè)是華麗麗的數據顯示天下太平，然而，真實的汽車行業(yè)財報，顯示的是業(yè)績下滑，庫存積壓。

據中國汽車工業(yè)協(xié)會對外發(fā)布的數據顯示，2016年我國汽車產銷量再創(chuàng)歷史新高，汽車產銷2811.88萬輛和2802.82萬輛，連續(xù)8年位居全球第一，同比增長14.46%和13.65%，增幅比上年提升11.21個百分點和8.97個百分點。

然而，當GPLP君匯總了各大汽車上市公司2017年一季度報表后，發(fā)現(xiàn)真實的汽車行業(yè)與這些華麗外表實在差距太大——不少企業(yè)凈利潤同比下降，庫存積壓，反而是步履維艱。

如下圖所示：

而且排行前列的幾家龍頭公司2016年整體業(yè)績也不容樂觀。大多數企業(yè)主營業(yè)務利潤薄弱，甚至虧損，投資收益占大頭，甚至曙光股份（600303）全靠投資收益轉虧為盈。

庫存積壓問題也很嚴重。雖然產量相對調整降低，但依然出現(xiàn)產能過剩的情況，如圖所示：

車企的庫存及生產量對比：

曙光股份

更震驚的是，近期中國汽車流通協(xié)會公布了一組預警信息：經銷商的非合理庫存已經接近1000億元，目前僅三成經銷商盈利。

十年河東，十年河西。

七年之前，中國的汽車產業(yè)還是供不應求。

那段最美好的時光誰都不會忘記——買一輛好車不僅要加價，而且還要托關系，然后耐心等待三個月甚至半年才能夠拿到車。

然而，僅僅五年后，2014年，中國的汽車產業(yè)產能過剩問題就開始出現(xiàn)端倪了。資料顯示，2014年我國自主品牌的平均產能利用率只有65%；2015年，37家主要汽車企業(yè)商用車產能利用率僅為 52%，一些自主品牌的車企的產能利用率甚至不足50%。

相對于自主品牌企業(yè)，合資企業(yè)的產能利用率相對較高，大概平均在80%以上。因此許多評論家認為合資企業(yè)不存在產能過剩，但真相是這樣嗎？

讓我們以東風日產為例進行研究。如圖所示，其產能利用率為89%，然而，各個業(yè)務線及產品利用率也大不相同，甚至常州工廠的產能利用率僅為4%。

接著，GPLP君又研究了排名前十五的另外兩家合資車企的2016年年報，結果發(fā)現(xiàn)，他們也是靠投資收益來轉虧為盈。

同時，兩家企業(yè)庫存積壓問題相對先前研究的幾家企業(yè)更嚴重?？磶齑媪康脑黾勇?，鄭州日產甚至達到85.9%。

如下圖所示：

產能利用率高，但是產品庫存積壓嚴重。業(yè)績低迷，然后原因歸結于行業(yè)不景氣，經濟不好，而不是企業(yè)本身的產能過剩的問題？

甚至有企業(yè)表示，我們可以把過剩的產能都利用起來制造成產品，然后對外大肆宣傳我們產能吃緊。

別說，這個理由真有人相信。

北京現(xiàn)代曾一直稱自己產能吃緊，2016年擴建兩家工廠并投工，不少人開始主張合資企業(yè)沒有產能過剩，并以此為證。

然而，2017年1月，在上市公司財報面前，這些人的說法原形畢露。正如北京北辰亞運村汽車交易市場中心副總經理顏景輝的公開講話，“現(xiàn)在，產能的釋放速度快于市場的需求程度?！?/p>

怪現(xiàn)象：為什么產能過剩了，大多數企業(yè)還在不斷擴建？

汽車產業(yè)的各種怪現(xiàn)象不斷，比如，既然存在產能過剩，那么很多企業(yè)還在不斷擴建？

當然，存在的必定是合理的。

現(xiàn)象的背后，必然是市場規(guī)律加政府博弈的最終結果。

對于合資企業(yè)來說，尤其是有優(yōu)勢地位的豪車和合資企業(yè)來說，要在更為狹小的市場中切更大的蛋糕，你就必須在產能準備上比別人富足。除非是發(fā)生大的經濟滑坡，否則這些車企在中國不會做出產能收縮的決策。

這些企業(yè)一直占據著中國的高端市場，并且中國市場占據他們總銷售額的一半以上，搶占份額都來不及，他們絕對不會放棄中國市場。

而對于國企來說，因為存在很多政策和政府的行政因素，導致廠商的生產和銷售任務年年增加。在此之前，就有某地方國有企業(yè)相關人士曾對記者公開表示，其目前的銷量并不需要大規(guī)模的產能擴充和兼并，但由于政府有扶持弱小企業(yè)的任務，所以不得已兼并和吸收了部分小企業(yè)，從而對自身經營造成拖累。

“實際上我國目前的汽車產業(yè)政策，包括產能建設過程中都存在審批制。在審批已經變成一種稀缺資源的情況下，汽車廠家就存在這樣一種傾向：越審批，做完第二步就想做第三步，做完第三步想做第四步，因為它們不知道未來的政策會不會有變化?！睎|風汽車（600006）總經理朱福壽曾公開表示。

而自主品牌企業(yè)則不自覺地就跟隨國家審批的節(jié)奏，去做出決策。如果你獲得在某地建新廠的審批，甚至還有優(yōu)惠政策，你能理智地去審時度勢嗎？你會舍得放棄嗎？

生成海報

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