互聯(lián)網(wǎng)金融：喧囂過后的監(jiān)管思考

經(jīng)歷過2013年的喧囂，從業(yè)內(nèi)到監(jiān)管部門似乎都在為互聯(lián)網(wǎng)金融探尋一條理性發(fā)展的新途徑。對于互聯(lián)網(wǎng)金融健康、合規(guī)化經(jīng)營，以及投資人權(quán)益保護(hù)被提上日程。

互聯(lián)網(wǎng)金融指依托于支付、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)以及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)工具，實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的新興金融。在緩解信息不對稱、提高交易效率、優(yōu)化資源配置、豐富投融資渠道等方面有別于傳統(tǒng)金融。

隨著“余額寶”的誕生和野蠻增長，“優(yōu)易網(wǎng)”、“淘金貸”的詐騙集資和攜款潛逃，投資人對“互聯(lián)網(wǎng)金融”這一新生業(yè)態(tài)，充滿愛恨交織的復(fù)雜情感。筆者結(jié)合各國對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管經(jīng)驗，從我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀、監(jiān)管原則、行業(yè)自律、法律法規(guī)等方面，試對我國金融互聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)管提出建設(shè)性探討。

區(qū)別于傳統(tǒng)金融模式

一般來講，有兩類金融中介在資金供需雙方之間，進(jìn)行融資金額、期限和風(fēng)險收益的匹配：一類是商業(yè)銀行，對應(yīng)間接融資模式；一類是資本市場，對應(yīng)直接融資模式；而第三類金融融資模式便是“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”.但具體到互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的形式，則有不同劃分。

李博、董亮將互聯(lián)網(wǎng)金融分為：傳統(tǒng)金融服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)延伸、金融的互聯(lián)居間服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)三種模式?；ヂ?lián)網(wǎng)延伸是一種廣義上的互聯(lián)網(wǎng)金融，包括電子銀行、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行。而金融的互聯(lián)居間服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)可劃為狹義上的互聯(lián)網(wǎng)金融。金融的互聯(lián)居間服務(wù)應(yīng)用模式，有第三方支付平臺、P2P信貸、眾籌等；互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)多為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向金融業(yè)的滲透，如小額貸款公司、基金保險銷售平臺等。

吳曉靈認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)包括四個方面：一是與電商相結(jié)合的結(jié)算業(yè)務(wù)；二是基于銷售信息的小微貸款業(yè)務(wù)；三是基于支付賬戶的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品銷售；四是借貸雙方的信息平臺。而目前得到監(jiān)管的是與貨幣運動關(guān)系密切的結(jié)算業(yè)務(wù)。

目前，學(xué)術(shù)界指出的互聯(lián)網(wǎng)金融模式分類，很難全面覆蓋當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展形態(tài)。就行業(yè)發(fā)展來看，信息化金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融門戶也應(yīng)被劃進(jìn)來?；ヂ?lián)網(wǎng)金融門戶的核心是“搜索+比價”,將各家金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品展現(xiàn)在平臺上，客戶通過對比，挑選合適的金融產(chǎn)品。

互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展

近年來，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)支付、移動支付、網(wǎng)絡(luò)理財、網(wǎng)絡(luò)借貸等領(lǐng)域表現(xiàn)十分突出。繼支付寶后，獨立的第三方公司在央行政策鼓勵下遍地開花。2013年6月問世的“余額寶”被認(rèn)為是又一次改變互聯(lián)網(wǎng)金融的歷史性事件。

2013年，全國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)整體規(guī)模達(dá)到6004.1億元，移動互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)成為網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推力。據(jù)第一網(wǎng)貸數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3月末，全國P2P網(wǎng)貸平臺共667家，而在2013年末，這個數(shù)字僅為523家；另據(jù)央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2014年4月人民幣存款減少6546億元，同比多減5545億元，非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4948億元，其中住戶存款減少1.23萬億元，非金融企業(yè)存款增加5621億元。住戶存款動力在金融渠道、產(chǎn)品多樣化、普惠化過程中減弱態(tài)勢明顯加劇，而余額寶等多種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品發(fā)力，吸引超過千億元的儲蓄資金進(jìn)入這些產(chǎn)品。

擴(kuò)張下的風(fēng)險隱患

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品在渠道拓展能力上，具有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以企及的優(yōu)勢，但風(fēng)險管控能力有所欠缺。

經(jīng)營主體風(fēng)險。第三方支付已不僅限于最初的互聯(lián)網(wǎng)支付，而成為線上線下全面覆蓋、應(yīng)用場景更為豐富的綜合支付工具。多數(shù)第三方支付試圖確立自己的中介地位，即為用戶提供網(wǎng)絡(luò)代收代付，但從實際業(yè)務(wù)運營來看，這種支付中介服務(wù)實質(zhì)上類似于銀行結(jié)算業(yè)務(wù)。在為買賣雙方提供第三方擔(dān)保的同時，平臺上積聚了大量在途資金，主要表現(xiàn)為資金存儲功能，可用來資金充值和交易支付，這更傾向于“吸收存款”.《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定，吸收存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算是銀行專有業(yè)務(wù)。第三方支付目前所從事的業(yè)務(wù)經(jīng)營，已經(jīng)超出了法律界定。

法律合規(guī)風(fēng)險。關(guān)于法律合規(guī)風(fēng)險，集中體現(xiàn)在P2P網(wǎng)貸平臺業(yè)務(wù)上。從業(yè)務(wù)性質(zhì)看，可歸類為網(wǎng)絡(luò)化的民間借貸中介，但我國《合同法》、《人行貸款通則》等法律法規(guī)未有針對個人對個人貸款的法律規(guī)定，P2P網(wǎng)貸平臺業(yè)務(wù)作為民間借貸中介的合法性無法得到確認(rèn)。從目前業(yè)務(wù)發(fā)展情況來看，風(fēng)險較為突出，部分P2P網(wǎng)貸平臺在高利潤誘惑下，甚至利用網(wǎng)絡(luò)平臺從事高利貸和非法集資等違法活動。比較典型的有：浙江紹興環(huán)保設(shè)備公司、南京“優(yōu)易網(wǎng)”、“淘金貸”等非法集資、攜款潛逃的案件。

操作安全風(fēng)險。操作風(fēng)險主要來源于工作人員或投資者操作不當(dāng)、技術(shù)或系統(tǒng)上的缺陷。例如，信用卡非面對面收單交易中，通常第三方支付商戶與發(fā)卡行建立系統(tǒng)端口互接。在航空售票、保險類交易中，用戶只需撥打商戶電話，向坐席報出信用卡卡號、持卡人姓名等主要信息，核對一致，無需通過銀行短信驗證，第三方支付商戶即可完成在線扣款，款項實時借記持卡人賬戶。由于缺乏必要監(jiān)督和規(guī)范，業(yè)務(wù)實踐中發(fā)生在航空售票類的第三方支付商戶中，受益人并非持卡人本人的情況，給持卡人造成實際損失。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融運行高度依賴電子支付平臺，一旦遭到黑客攻擊、病毒入侵等，隨時可能出現(xiàn)系統(tǒng)癱瘓、交易異常、客戶資料外泄、資金被盜用等重大風(fēng)險事故。

市場流動風(fēng)險。

高杠桿率。盡管大多數(shù)P2P網(wǎng)貸平臺承諾“包賠本金”,但幾乎沒有相應(yīng)資本約束和保證。國內(nèi)部分P2P網(wǎng)貸平臺對出資人的本金提供相應(yīng)擔(dān)保，但這種本金保障模式很有可能將出資人面臨的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給P2P網(wǎng)貸平臺，從而形成流動性風(fēng)險。而《融資性擔(dān)保公司暫行管理辦法》規(guī)定，擔(dān)保公司的杠桿不得超過10倍，但大多數(shù)P2P網(wǎng)貸平臺的成交量與風(fēng)險保障金總量極不相稱，遠(yuǎn)無法達(dá)到這項規(guī)定。

以“人人貸”為例，2012年，該公司網(wǎng)貸平臺總成交額為3.54億元，但風(fēng)險保障金總量僅為0.03億元，超擔(dān)保杠桿100倍以上（見表3）。在網(wǎng)貸公司杠桿率極高的情況下，若壞賬率大規(guī)模出現(xiàn)，將超出自身償付能力，會因流動性不足給網(wǎng)貸公司帶來災(zāi)難性打擊。

資金集中贖回。“余額寶”作為客戶購買的基金產(chǎn)品，不屬于客戶備付金的繳存范圍，支付寶公司就不必為轉(zhuǎn)存的資金繳存?zhèn)涓督?。在以轉(zhuǎn)出或支付形式贖回基金的過程中，支付寶公司只能利用本公司自有資金或客戶備付金墊付基金贖回資金，才能實現(xiàn)實時到賬。在利率上下限進(jìn)一步開放的情況下，若銀行通過上調(diào)存款利率而使收益水平達(dá)到或超過互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)投資理財?shù)氖找嫠?，就將吸引大量資金從互聯(lián)網(wǎng)融資平臺回流至銀行，由此可能會引發(fā)流動性風(fēng)險。

資金安全風(fēng)險

根據(jù)人行《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，支付機(jī)構(gòu)接受客戶備付金的，應(yīng)當(dāng)在商業(yè)銀行開立備付金存款賬戶存入備付金，從而實現(xiàn)大量“碎片化”資金的轉(zhuǎn)移和清算。支付機(jī)構(gòu)接受的客戶備付金，必須全額繳存支付機(jī)構(gòu)客戶備付金專用存款賬戶。雖然對客戶備付金存管進(jìn)行了明確，但是賬戶資金調(diào)配權(quán)在互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)手中，仍然存在資金被挪用的風(fēng)險。同時，相關(guān)辦法未明確擅自挪用、占用、借用客戶備付金以及客戶備付金為他人提供擔(dān)保的處罰措施。

各國監(jiān)管經(jīng)驗

國外早已出現(xiàn)各類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)。第三方支付最早被定義為“俱樂部商品”.由于互聯(lián)網(wǎng)金融處于發(fā)展過程中，各國對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管尚處起步階段，未形成系統(tǒng)的監(jiān)管制度體系。著眼于互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的趨勢以及業(yè)務(wù)風(fēng)險特征，西方主要發(fā)達(dá)國家已開始加強和完善對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，總體采取謹(jǐn)慎寬松的監(jiān)管態(tài)度。

對第三方支付的監(jiān)管

第三方支付在美國和歐盟國家起步較早，近年來，對第三方支付的監(jiān)管指導(dǎo)思想逐步從“自律的放任自流”,向“強制的監(jiān)督管理”轉(zhuǎn)變。在監(jiān)管目標(biāo)方面西方主要發(fā)達(dá)國家具有高度一致性。

對網(wǎng)絡(luò)信貸的監(jiān)管

網(wǎng)絡(luò)信貸的發(fā)源地英國，2014年4月以前將網(wǎng)絡(luò)信貸納入消費信貸市場的范疇，由公平交易管理局依據(jù)《消費者信貸法》進(jìn)行監(jiān)管。2011年8月英國P2P金融協(xié)會成立，出臺“P2P融資平臺操作指引”.業(yè)務(wù)準(zhǔn)入方面，在英國設(shè)立網(wǎng)貸公司需要獲得信貸機(jī)構(gòu)牌照，但無最低資本金規(guī)模的“門檻”限制。2014年4月起，英國將P2P正式納入金融行為監(jiān)管局（FCA）的監(jiān)管范疇，監(jiān)管重點逐漸側(cè)重于網(wǎng)貸平臺的交易行為；美國將網(wǎng)絡(luò)信貸納入證券業(yè)監(jiān)管，聯(lián)邦證券交易委員會（SEC）要求互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺注冊為證券經(jīng)紀(jì)商，認(rèn)定互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺出售的憑證屬于證券。

對網(wǎng)絡(luò)銀行的監(jiān)管

在美國，網(wǎng)絡(luò)銀行的監(jiān)管政策、執(zhí)照申請、金融消費者保護(hù)等方面，與傳統(tǒng)銀行要求類似，但在監(jiān)管措施等方面采取審慎寬松政策，強調(diào)網(wǎng)絡(luò)和交易安全，維護(hù)銀行經(jīng)營穩(wěn)健和對銀行客戶的保護(hù)。而歐洲央行要求各成員國國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對網(wǎng)絡(luò)銀行采取一致性監(jiān)管原則，并負(fù)責(zé)監(jiān)督統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的實施，監(jiān)管的目標(biāo)是提供一個清晰、透明的法律環(huán)境，堅持適度審慎和保護(hù)消費者的原則。

我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管思考

具有開放、共享、平等、普惠等特點的互聯(lián)網(wǎng)金融，在緩解信息不對稱、提高交易效率、優(yōu)化資源配置、豐富投融資渠道等方面，與傳統(tǒng)金融業(yè)形成互補，互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展，有利于提升我國整體金融業(yè)服務(wù)水平。

明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管原則。筆者認(rèn)為，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融需要適度監(jiān)管和協(xié)調(diào)監(jiān)管并重，以行為監(jiān)管和功能監(jiān)管為主，審慎監(jiān)管為輔，根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況，應(yīng)逐步建立起分類分級管理制度，對不同風(fēng)險特征、不同規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)實行差異化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

發(fā)揮行業(yè)自律管理作用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會于2014年3月在北京成立，北京中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會、上海網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟等陸續(xù)成立，將在本領(lǐng)域發(fā)揮自律和服務(wù)等職能。2014年4月，國務(wù)院批準(zhǔn)由央行條法司牽頭組建互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會。對于互聯(lián)網(wǎng)金融這一市場自發(fā)形成的業(yè)態(tài)，行業(yè)自律比政府監(jiān)管會更為靈活，效果更明顯。我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律的程度與效果、行業(yè)發(fā)展的有序或無序，很大程度上影響著監(jiān)管的態(tài)度和強度。作為政府監(jiān)管的有益補充，行業(yè)自律組織將發(fā)揮重要作用。

加快法律法規(guī)建設(shè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融離不開法律法規(guī)的保障，應(yīng)盡快以立法的形式明確互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)和法律地位，對其組織形式、準(zhǔn)入資格、經(jīng)營模式、風(fēng)險防范、監(jiān)督管理和處罰措施等進(jìn)行規(guī)范。進(jìn)一步提高前瞻能力，在現(xiàn)有法規(guī)、制度基礎(chǔ)上，對其進(jìn)行動態(tài)修訂、補充與完善，彌補現(xiàn)有監(jiān)管制度在覆蓋互聯(lián)網(wǎng)金融方面的空白；加快互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)部門規(guī)則和國家標(biāo)準(zhǔn)的制定，互聯(lián)網(wǎng)涉及的技術(shù)環(huán)節(jié)較多，對于互聯(lián)網(wǎng)金融國家標(biāo)準(zhǔn)的制定工作應(yīng)盡快提上日程。

完善監(jiān)管規(guī)制。金融業(yè)監(jiān)管的嚴(yán)格性與互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的自由性存在顯性沖突。網(wǎng)絡(luò)融資是否要納入社會融資總量、虛擬貨幣是否要納入金融監(jiān)管范疇，余額寶等貨幣市躇金投資的銀行存款是否要納入存款準(zhǔn)備金管理，網(wǎng)絡(luò)融資平臺是否要納入央行反洗錢監(jiān)管等，這些廣受社會關(guān)注的問題應(yīng)盡快予以明確，為互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范有序發(fā)展提供依據(jù)。此外，對于可能引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險的苗頭和隱患，堅決劃出“紅線”,列出“負(fù)面清單”.

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