中美攻防大換位：金融開放，走向大國相爭的主戰(zhàn)場

近日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，將于2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制。

這一消息，比原計劃提前了8個月。

事件背后，對于中國金融業(yè)來講，無疑是具有里程碑式的意義：中國證券業(yè)對外開放再提速，彰顯了以金融服務業(yè)為代表的更高層次水平的改革開放已箭在弦上。

中美兩大經濟體彼此需要

金融開放是更高水平的改革開放

從貿易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)再到金融戰(zhàn)，中美作為全球兩大軸心：隔空博弈、落地“纏斗”。

貿易戰(zhàn)背后，中國展示了超規(guī)模經濟體的韌性和活力。

科技戰(zhàn)前沿，中國又掀起了國產替代的突圍求生。

美國挑起貿易戰(zhàn)的背后，我們看到美國制造業(yè)的空心化愈發(fā)嚴重，而強大的制造業(yè)作為一個國家財富創(chuàng)造的基礎，其重要性不言而喻。服務業(yè)的過度發(fā)達與基礎制造業(yè)持續(xù)萎縮，使美國經濟自運轉體系逐漸失衡。

美國想借助對外貿易戰(zhàn)和對內減稅兩大殺手锏，吸引資本回流美國和重振“美國制造”，進而穩(wěn)固“頭號強國”的地位。

然而，一個客觀的現實是，在全球經貿一體化、中國制造業(yè)產業(yè)鏈和美國科技創(chuàng)新深度融合的大環(huán)境下，美國想要維持現有社會體系的高效運行，少不了全球（尤其是中國）的供給。中美對峙并不是一場實力懸殊的閃電戰(zhàn)，而是“傷敵八百，自損一千”——誰都難以“獨善其身”。

因此，一個確定性的結論是，美國的繁榮與發(fā)展離不開全球經濟亦離不開中國經濟。

回到金融業(yè)競爭來看，美元作為世界金融體系中心貨幣，數十年的積累，早已夯實了美國“金融帝國”的地基。因此，比起貿易戰(zhàn)和科技戰(zhàn)，美國在世界金融體系中具有明顯的非對稱性優(yōu)勢。

歷史經驗告訴我們，美國憑借發(fā)達的金融基礎設施、金融服務中介、強大的美元國際貨幣地位所挑起的金融戰(zhàn)，曾讓日本和俄羅斯“深陷泥潭”。

于中國來講，不管是1979年中美建交，中國開始擁抱西方發(fā)達國家體系，還是2001年中國加入WTO，再次全面融入全球經濟體——無疑都是中國走向開放的實際行動。

中國入“世”，最直觀的改變就是先后在農產品領域、專業(yè)服務領域（法律、會計、醫(yī)療等）、影音產品、汽車業(yè)、旅游業(yè)、外貿業(yè)等領域取得飛躍式發(fā)展。外資的涌入，對于上述領域的正向演變起到了催化作用。

同樣，在入世保護期間，中國的金融服務業(yè)踩著漸進式開放的節(jié)奏。2017年，在第五次全國金融工作會議上，國家主席習近平就曾強調“要積極穩(wěn)妥推動金融業(yè)對外開放，合理安排開放順序?！?/strong>

由此可見，金融作為國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分。對于中國金融體系發(fā)展而言，頂層設計深知“穩(wěn)健而非極速是首要前提”。

在當下的時間點，以證券業(yè)為代表的中國金融業(yè)不僅主動開放，還加速提前開放，這背后充分說明今天中國的金融系統的穩(wěn)定性能夠對沖金融全面開放所帶來的沖擊。

對比我國零售、餐飲、外貿、旅游等諸多行業(yè)，此前金融業(yè)的開放顯然還不夠。金融服務業(yè)作為先進服務業(yè)中相對獨特和獨立的行業(yè)，本身就代表了更高水平、更高層次的開放的實踐。

以證券業(yè)為例來看，雖然證券業(yè)在全球金融體系中的占比沒有銀行高。但其聯系面廣、滲透力深。證券公司作為融資中介、投資中介，聯通千行百業(yè)，牽系大B小C。對穩(wěn)經濟、穩(wěn)金融發(fā)揮著關鍵作用。更為重要的是，證券業(yè)在促進提高直接融資比重，解決融資難、融資貴“頑疾”問題上發(fā)揮著樞紐功能。

中美強力掰手腕：必須翻過金融這道坎

在中美貿易戰(zhàn)期間，第十三輪高級別經貿磋商所達成的協議中，有一條尤為重要——中國同意擴大包括銀行在內的金融服務機構對外開放，并在外匯市場透明度和市場自由度方面達成協定。

由此可見，不管是外圍貿易戰(zhàn)的壓力，還是內在產業(yè)轉型升級、動能轉化的倒逼，中國要往前邁一步，就必須翻過金融開放這道坎。

我們知道——

在貿易戰(zhàn)中，中國尚有多手牌可以打。

在科技戰(zhàn)中，我們除了5G底牌外，還在加緊突圍更多高精尖“卡脖子”技術。

而在金融市場中，當下中國依然有諸多難題待解。

銀保監(jiān)會原副主席王兆星曾對我國當前金融業(yè)面臨的問題做了精準“把脈”?！澳壳拔覈鹑跇I(yè)主要面臨結構性失衡的矛盾與挑戰(zhàn)，這包括：

1、銀行間接融資與社會直接融資的失衡；

2、債權融資與股權融資的失衡；

3、長期融資與短期融資的失衡；

4、房地產融資與其他產業(yè)融資的失衡；

5、大型企業(yè)以及大型基建項目融資與小微企業(yè)、民營企業(yè)融資的失衡；

6、傳統銀行信貸與各種影子銀行的失衡；

7、實業(yè)投資的回報與金融產品投資的回報出現失衡。

8、金融供給結構與金融有效需求結構的失衡。

解決金融業(yè)結構性失衡的殺手锏唯有推動金融開放，深化金融改革。不改革、不深化發(fā)展中國金融業(yè)，我們將永遠是現有國際金融體系被動的接受者。

中國金融業(yè)對外全面開放，勢必吸引優(yōu)秀的外資機構跑步入場。億歐智庫院長由天宇表示，“這是中國的需要，也是世界的需要——改革開放從來都是雙贏之舉。中國需要高水平的機構進來參與建設和競爭，世界上的其他機構需要更充分地進入中國市場來獲得利益與發(fā)展。”

總體來看，今天中國的金融體系依然單薄。這其中以銀行為主體的金融機構成“吸金”大王。

想要打破銀行這一間接融資市場渠道的單一融資方式，找到解決融資難、融資貴的病根，就是要建設多元化、混合化、開放化、充分市場化的金融體系。

此次取消證券公司外資股比限制，就是在拓寬直接融資渠道上下功夫，從病根上開藥方。

對于中國金融市場，外資進入有助于改善市場生態(tài)，提升差異化服務水平，提高內資企業(yè)的競爭意識和生產效率，增強企業(yè)創(chuàng)新力和國際競爭力，滿足消費者對多樣化產品的豐富需求，提升服務理念，借鑒國際風控經驗，吸引國際人才，促進信息交流互通以及提升我國深度參與國際金融治理能力等等，這對于深化國內金融市場改革大有裨益。

引進外資，并不是說外資的經營效率就一定高，更重要的是一個充分市場化競爭的金融體系中，市場本身會優(yōu)勝劣汰，市場會選擇最高效的金融服務方式。

因此，中國要想融入世界金融體系，金融對外開放是必選項。

反過來看，世界也需要中國，美國更需要中國。

無論什么時候，中國都是全球經濟的“大市場”。

國家統計局局長寧吉喆不久前透露，2019年中國GDP占世界的比重預計將超過16%。中國經濟增長對世界經濟增長的貢獻率將達到30%左右。

時間拉回到改革開放之初的1978年，來自聯合國統計司的數據顯示，當時中國GDP占世界的比重僅有2.25%，而同期美國這一數據是24.72%。

中國作為拉動世界經濟發(fā)展最為強勁的引擎，海量的經濟需求成為世界經濟增長的主動力。然而，中國資本市場體量與經濟總體量不匹配所引發(fā)的失衡問題，正是外資進入中國的最佳時間窗口。

尤其是對美國等資本市場成熟的國家，以高盛、摩根士丹利為典型代表的國際金融服務機構，不論從規(guī)模還是成熟度上來看，都對中國市場表現出濃厚興趣，紛紛搶跑、躍躍欲試。

業(yè)內人士認為，金融服務業(yè)的全面對外開放重點在“市場開放”和“準入開放”。

或許在銀行端的這種變化并不顯性。但是在證券業(yè)和保險行業(yè)，用戶一定會有深刻感知。尤其是在證券業(yè)，外資在資產管理、投資咨詢、承銷保薦、大型并購、量化交易、風險管理上，都積累了不少經驗和教訓。

國外券商機構不管是“狼群”還是“鯰魚”，毋庸置疑的是，這對中國證券業(yè)調結構、謀轉型都具有催化作用——中國證券業(yè)洗牌重組是板上釘釘的。

對于此次證券業(yè)的全面開放，多位專家向億歐表示，外資券商入華，最值得期待的仍然是他們將如何俘獲大量創(chuàng)新企業(yè)和中小微企業(yè)的“芳心”。在此之前，這些不能被金融服務充分覆蓋的中小企業(yè)或許是外資入華業(yè)務的突破口。

此外，對于中國居民而言，當前的金融業(yè)正面臨一個突出矛盾——儲蓄過剩和投資需求相對不足、社會財富規(guī)模龐大和財富所能附著的媒介投資品相對不足。如何管理和分配如此巨大規(guī)模的社會儲蓄和社會財富？這或許是外資金融機構的另一大機會：事關你我的錢袋子，更關乎外資金融機構的命根子。

回望過去，四十年前改革開放出發(fā)點是為了解決新中國億萬百姓的溫飽問題，是為了打開國門追趕現代化的歷史車輪。

放眼未來，四十年后的改革開放，我們站在歷史更高的起點上，是為了解決人民追求美好生活的向往，是為了主動走出去實現富起來、強起來的愿望。

文章的最后，我們落腳到金融開放的主題上——金融活，經濟活；金融穩(wěn)，經濟穩(wěn)。經濟興，金融興；經濟強，金融強。經濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。

今天的金融之爭，就是未來的世界領導權更迭之爭。

參考資料：

1、《“應對國際疫情影響，維護金融市場穩(wěn)定”發(fā)布會實錄》2020/3/22 中國人民銀行

2、《安青松：中國證券業(yè)發(fā)展新機遇 | 封面專題》2020/1/27 清華金融評論 

3、《銀保監(jiān)會原副主席王兆星：中國金融業(yè)存在八方面結構性失衡》2019/12/1  億歐

4、《新一輪擴大開放有何不同》2018/4/24 光明日報

5、《習近平：深化金融改革 促進經濟和金融良性循環(huán)健康發(fā)展》2017/7/15 新華社