萬(wàn)達(dá)再賣(mài)204家酒店，同程抄底，70歲王健林仍在商業(yè)風(fēng)暴中掙扎

4月17日晚，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展（00169.HK）宣布以近25億元將旗下萬(wàn)達(dá)酒店管理（香港）有限公司賣(mài)給同程旅行，王健林再次上演“資產(chǎn)騰挪術(shù)”。這位曾經(jīng)三度登頂中國(guó)首富的企業(yè)家，正以超強(qiáng)的韌性再次直面萬(wàn)達(dá)系的危局。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年萬(wàn)達(dá)出售了近26座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，截至2024年6月末，大連萬(wàn)達(dá)商管合并口徑有息負(fù)債降至1375.61億元，其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債仍有302.69億元。

由于債務(wù)問(wèn)題，萬(wàn)達(dá)版圖旗下的企業(yè)不斷新增被執(zhí)行人及股權(quán)凍結(jié)信息，被執(zhí)行總金額高達(dá)65.78億元。

3月底，北京萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)被凍結(jié)股權(quán)數(shù)額80億元，就在前兩天，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司、萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司等新增一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的1.8億余元。

萬(wàn)達(dá)此次出售萬(wàn)達(dá)酒管公司以后興許能緩一口氣，但化債之路并沒(méi)有結(jié)束。

王健林和他的萬(wàn)達(dá)，興于地產(chǎn)也敗于地產(chǎn)。1988年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在大連以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)起家，4年發(fā)展便拿下大連房地產(chǎn)市場(chǎng)25%的份額，成為當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)。在大連取得成功的王健林開(kāi)始面向全國(guó)擴(kuò)張，并涉足文化、金融等多個(gè)行業(yè)板塊。

2015-2017年，是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的巔峰，資產(chǎn)近8000億元，擁有全國(guó)235座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，年客流量達(dá)到31.9億人次。彼時(shí)的王健林更是接連榮登中國(guó)首富寶座，意氣風(fēng)發(fā)之時(shí)曾對(duì)年輕創(chuàng)業(yè)者豪言：“最好先定一個(gè)能達(dá)到的小目標(biāo)，比方說(shuō)我先掙它一個(gè)億！”

巨大的商業(yè)成功，讓王健林出現(xiàn)了第一個(gè)戰(zhàn)略失誤。在王健林看來(lái)，香港資本市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)達(dá)的價(jià)值過(guò)于低估，他想將萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化沖擊A股上市。為此，萬(wàn)達(dá)簽署了對(duì)賭協(xié)議，如果退市滿兩年或在2018年8月31日前，萬(wàn)達(dá)商業(yè)未能在A股上市，則需以每年12%的單利向境外投資人回購(gòu)全部股權(quán)，以每年10%的單利向境內(nèi)投資人回購(gòu)全部股權(quán)。

出乎意料的是，2017年6月，萬(wàn)達(dá)因海外投資被約談，觸發(fā)“股債雙殺”。為了挽救危局，王健林果斷地甩賣(mài)資產(chǎn)，將13個(gè)文旅資產(chǎn)、77家酒店打包出售，后續(xù)又賣(mài)掉萬(wàn)達(dá)電影股份、海外房地產(chǎn)項(xiàng)目等諸多資產(chǎn)，進(jìn)行化債。

2018年1月，在萬(wàn)達(dá)商業(yè)的“對(duì)賭”即將到期之際，為解決資金壓力，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)選擇融資，引入騰訊、蘇寧、融創(chuàng)、京東等戰(zhàn)略投資，并再次簽署“對(duì)賭協(xié)議”，要求萬(wàn)達(dá)商業(yè)要在 2023 年10 月31日前上市。

引入戰(zhàn)略投資后，萬(wàn)達(dá)商業(yè)更名為萬(wàn)達(dá)商管，并將上市計(jì)劃變更為港股。2021年為吸引新的投資者，萬(wàn)達(dá)再次與太盟投資集團(tuán)等16家投資者簽署了對(duì)賭協(xié)議，萬(wàn)達(dá)商管需在2023年底前完成港股上市，且承諾2021年到2023年凈利潤(rùn)分別不低于51.9億元、74.3億元及94.6億元。若未能上市或未達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)需以8%的年化收益率回購(gòu)股權(quán)，潛在回購(gòu)金額高達(dá)440億元。

結(jié)果，萬(wàn)達(dá)商管所有的“對(duì)賭”都失敗，它僅能勉強(qiáng)支付利息，無(wú)力償還所有股東的投資本金。王健林經(jīng)此一役，徹底進(jìn)入“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”的還債模式。

此次萬(wàn)達(dá)出售的萬(wàn)達(dá)酒管為萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展旗下的輕資產(chǎn)板塊，業(yè)務(wù)范圍包含酒店管理、酒店設(shè)計(jì)及建設(shè)等，擁有萬(wàn)達(dá)瑞華（奢華酒店）、萬(wàn)達(dá)文華（豪華酒店）、萬(wàn)達(dá)嘉華（高端全服務(wù)酒店）、萬(wàn)達(dá)錦華（高端精選酒店）、萬(wàn)達(dá)頤華（高端生活方式酒店）、萬(wàn)達(dá)安柏（高端定制酒店）、萬(wàn)達(dá)美華（中高端設(shè)計(jì)酒店）、萬(wàn)達(dá)悅?cè)A（中端酒店）、萬(wàn)達(dá)安悅（中高端酒店）九大品牌。從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，萬(wàn)達(dá)酒管資產(chǎn)回報(bào)率穩(wěn)定，完整的品牌矩陣和簽約儲(chǔ)備為其持續(xù)盈利提供保障。所以這次交易，也被外界解讀為王健林在“割肉”求生，同程則低位抄底成功。

但不管如何“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”，王健林還是有一定的騰挪空間。近年來(lái)，萬(wàn)達(dá)通過(guò)出售萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)資產(chǎn)、推進(jìn)珠海商管重組等措施，顯著改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。迄今為止，萬(wàn)達(dá)所有公開(kāi)債均如期兌付，目前，公司僅剩余極少公開(kāi)債務(wù)。本次交易僅涉及酒店管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)有萬(wàn)達(dá)自持的酒店物業(yè)資產(chǎn)仍將由萬(wàn)達(dá)集團(tuán)繼續(xù)持有。

萬(wàn)達(dá)雖然很“慘”，但至少還活著。

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