神州優(yōu)車(chē)發(fā)行100億ABS獲批 汽車(chē)電商項(xiàng)目為何獲青睞？

5月30日，神州優(yōu)車(chē)發(fā)行的100億元ABS產(chǎn)品成功獲批。神州優(yōu)車(chē)發(fā)布公告稱，“中金-神州優(yōu)車(chē)汽車(chē)應(yīng)收賬款第1-25期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱“專項(xiàng)計(jì)劃”）獲深交所評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)，這也是全國(guó)首單汽車(chē)電商行業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

小知識(shí)：ABS（Asset-backed Securities）就是發(fā)起人將其流動(dòng)性不足但具有未來(lái)現(xiàn)金流收入的貸款或其他信貸資產(chǎn)打包成流動(dòng)性強(qiáng)的證券，并用信用增強(qiáng)的措施，通過(guò)證券發(fā)行的方式出售給資本市場(chǎng)上的投資人。

該專項(xiàng)計(jì)劃由中金公司擔(dān)任計(jì)劃管理人，采用儲(chǔ)架發(fā)行模式，總額度100億元。該計(jì)劃以神州優(yōu)車(chē)旗下神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，首期發(fā)行規(guī)模約4.54億元，期限為4年，獲得AAA的高評(píng)級(jí)。

老冀注意到，專項(xiàng)計(jì)劃獲批，激動(dòng)的不僅僅是申請(qǐng)方神州優(yōu)車(chē)，還有審批方深交所。深交所不僅第一時(shí)間在官網(wǎng)和官方微信公眾號(hào)上發(fā)布了消息，還宣稱“該產(chǎn)品是深交所持續(xù)服務(wù)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的又一階段性成果”。

下面老冀給大家解讀一下，為什么神州優(yōu)車(chē)能夠拔得頭籌。

拔腿狂奔的汽車(chē)電商

大家都知道，從福特發(fā)明T型車(chē)、汽車(chē)行業(yè)走向產(chǎn)業(yè)化到如今，已經(jīng)有一百多年的歷史，整個(gè)汽車(chē)行業(yè)已經(jīng)形成了完整的分工協(xié)作機(jī)制，汽車(chē)廠商、配件廠商、經(jīng)銷(xiāo)商和4S店、租賃商、金融服務(wù)商各司其職。

如今，傳統(tǒng)的汽車(chē)行業(yè)正在與朝氣蓬勃的互聯(lián)網(wǎng)相融合，從而誕生出新經(jīng)濟(jì)。無(wú)論是購(gòu)車(chē)、用車(chē)、養(yǎng)車(chē)、汽車(chē)保險(xiǎn)、共享出行，汽車(chē)行業(yè)的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都在與互聯(lián)網(wǎng)緊密結(jié)合，而汽車(chē)電商已經(jīng)成為其中非常重要的一環(huán)。

先說(shuō)說(shuō)汽車(chē)電商中的二手車(chē)電商。2018 年3 月政府工作報(bào)告文中再次提出“全面取消二手車(chē)限遷”政策，這無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步促使二手車(chē)流通性的加強(qiáng)，擴(kuò)大二手車(chē)的交易規(guī)模。據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017 年全國(guó)二手車(chē)交易市場(chǎng)累計(jì)交易二手車(chē)1240.09 萬(wàn)輛。也就是說(shuō)，這是個(gè)超過(guò)1萬(wàn)億元的龐大市場(chǎng)。另?yè)?jù)研究公司艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的二手車(chē)交易規(guī)模在未來(lái)5年仍能達(dá)到19%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。

由于具備“便捷、高效、透明”的特點(diǎn)，二手車(chē)電商能夠加速二手車(chē)去庫(kù)存和供給側(cè)改革，促進(jìn)二手車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)改造，其市場(chǎng)價(jià)值也逐年被放大。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2017 年中國(guó)用戶對(duì)在線購(gòu)車(chē)的接受度提升明顯，達(dá)49.7%。

再說(shuō)說(shuō)新車(chē)電商。隨著消費(fèi)者對(duì)在線購(gòu)車(chē)接受度的提升，新車(chē)電商同樣也在迅猛增長(zhǎng)。我們看到去年“雙11”期間，僅易車(chē)一家就產(chǎn)生訂單總計(jì)42.1萬(wàn)單，總訂購(gòu)額達(dá)到522.85億元，同比分別增長(zhǎng)了202.8%與146.6%。

老冀還發(fā)現(xiàn)，最近赴美上市的汽車(chē)電商優(yōu)信去年4個(gè)季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)均超過(guò)了100%，今年第一季度仍然高達(dá)93%。

市場(chǎng)足夠大，增長(zhǎng)又足夠快，難怪汽車(chē)電商那么受投資者青睞。

閉環(huán)的生意才是好生意

那么，汽車(chē)電商已經(jīng)有不少了，為什么最后還是神州優(yōu)車(chē)和神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)更受青睞？

首先，神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)的增長(zhǎng)速度快于汽車(chē)電商行業(yè)。神州優(yōu)車(chē)2017年年報(bào)顯示，2017年神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速發(fā)展，品牌影響力快速提升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.645億，較上年度增長(zhǎng)近4倍。神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)的這個(gè)增長(zhǎng)速度，比處在高速增長(zhǎng)的優(yōu)信還要更快一些。

其次，神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)的商業(yè)模式更先進(jìn)。從一開(kāi)始，神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)做的就是線上和線下相結(jié)合的O2O平臺(tái)，平臺(tái)上銷(xiāo)售的商品既有新車(chē)又有二手車(chē)。而據(jù)老冀了解，國(guó)內(nèi)大部分垂直汽車(chē)電商都是先做線上后做線下，先做二手車(chē)再做新車(chē)。

老冀認(rèn)為，神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)之所以能有這么高的起點(diǎn)，在于母公司神州優(yōu)車(chē)多年來(lái)在汽車(chē)行業(yè)的積累，能夠深度整合汽車(chē)廠商、4S 店、進(jìn)口商等優(yōu)質(zhì)資源，為終端消費(fèi)者提供高性價(jià)比、高保障的一站式購(gòu)車(chē)服務(wù)。

具體來(lái)說(shuō)，神州優(yōu)車(chē)旗下的神州租車(chē)做了十年的汽車(chē)租賃業(yè)務(wù)，截至2017年底車(chē)隊(duì)規(guī)模已達(dá)10.25萬(wàn)輛，其中當(dāng)年購(gòu)入新車(chē)約4.3萬(wàn)輛，已然是中國(guó)最大的汽車(chē)買(mǎi)家。由于采購(gòu)量巨大，神州租車(chē)的購(gòu)車(chē)成本比普通消費(fèi)者低20%以上，像別克公務(wù)艙GL8采購(gòu)價(jià)還不到18萬(wàn)元。神州租車(chē)的車(chē)輛，每年會(huì)有三分之一退出運(yùn)營(yíng)，并給神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)提供數(shù)量龐大的二手車(chē)資源。另一方面，借助神州租車(chē)龐大的購(gòu)買(mǎi)量，神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)也具備了較強(qiáng)的新車(chē)采購(gòu)能力。

此外，神州優(yōu)車(chē)旗下的神州專車(chē)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)排名第二的專車(chē)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，能夠給神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)提供海量的用戶入口和大數(shù)據(jù)資源；另一家子公司神州車(chē)閃貸則能夠?yàn)樯裰葙I(mǎi)買(mǎi)車(chē)的交易過(guò)程提供分期貸款等多種金融服務(wù)。

由此，神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)形成了線上線下相結(jié)合的新型互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)購(gòu)銷(xiāo)模式，不僅能夠從多種渠道獲得車(chē)源，還能夠通過(guò)網(wǎng)站、APP、微信等多種線上渠道實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的有效導(dǎo)流，完成終端銷(xiāo)售，并向消費(fèi)者持續(xù)提供全面完善的售后服務(wù)。神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)還能夠利用常年積累的用戶數(shù)據(jù)資源，構(gòu)建完善用戶的消費(fèi)畫(huà)像。老冀發(fā)現(xiàn)，正是神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)率先推出了“先享受后買(mǎi)車(chē)”、“新車(chē)0首付”等一系列全新的汽車(chē)消費(fèi)模式。

正是由于具備了良好的商業(yè)模式，當(dāng)神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)申請(qǐng)以購(gòu)買(mǎi)新車(chē)及準(zhǔn)新車(chē)分期付款所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款債權(quán)做為基礎(chǔ)資產(chǎn)、發(fā)行100億元專項(xiàng)計(jì)劃的時(shí)候，能夠獲得深交所的支持，成為全國(guó)首單O2O汽車(chē)電商平臺(tái)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

新經(jīng)濟(jì)同樣需要盈利

從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這些年的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，線上與線下結(jié)合、具備垂直行業(yè)資源的新經(jīng)濟(jì)公司，無(wú)疑更受資本市場(chǎng)的青睞。我們看到在零售行業(yè)，蘇寧易購(gòu)、永輝超市等O2O電商就非常受追捧。

神州優(yōu)車(chē)也是投資者歡迎的新經(jīng)濟(jì)公司，它將互聯(lián)網(wǎng)與汽車(chē)行業(yè)完美地融合在一起。神州優(yōu)車(chē)以租車(chē)和專車(chē)業(yè)務(wù)作為起點(diǎn)，先后開(kāi)拓了電商、金融等業(yè)務(wù)，通過(guò)自有、投資、合作等模式進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，基本構(gòu)建起一個(gè)業(yè)務(wù)覆蓋汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈的人車(chē)生態(tài)圈。

老冀認(rèn)為，神州優(yōu)車(chē)的商業(yè)模式是一種既良性循環(huán)、又有著廣闊擴(kuò)展空間的模式，而且正在被神州優(yōu)車(chē)的良好業(yè)績(jī)所檢驗(yàn)。2018年第一季度，神州優(yōu)車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入208億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為1.42億元，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模性盈利。與此同時(shí)，我們看到汽車(chē)行業(yè)眾多的所謂“新經(jīng)濟(jì)”公司，無(wú)論它們的主業(yè)是汽車(chē)租賃、共享出行還是汽車(chē)電商，都還沒(méi)能實(shí)現(xiàn)規(guī)模性盈利。

也正因?yàn)槿绱?，如今的神州?yōu)車(chē)已經(jīng)得到投資者的廣泛認(rèn)可，成為新三板市值最高的公司。前不久，香港港交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)公司正式簽署合作諒解備忘錄，作為首家被邀請(qǐng)的新三板公司，神州優(yōu)車(chē)有望率先赴港上市。

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